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企业资本结构与盈利能力的关系研究——基于不同行业视角的实证分析 北 方 工 业 大 学 学 报 J．NORTH CHINA UNIV．OF TECH． Vo1．28 NO．2 Jun．2016 企业资本结构与盈利能力的关系研究 — — 基于不同行业视角的实证分析 江文程 (IL方工业大学经济管理学院，100144，北京) 摘 要 本文以2014年我国上市公司为样本，采用描述性统计及线性回归分析方法 ，研究 了不同行业产权比与每股收益的关系。研究得出：资本结构与盈利能力呈显著负相关，且在不 同行业中均存在显著差异，另外不同行业资本结构对盈利能力的影响程度不同。 关键词 资本结构 ；盈利能力；产权比；每股收益 分类号 F27 资本结构是企业负债与所有者权益的比 率，反映一个企业的筹资能力以及偿还债务的 能力，不仅是衡量企业财务状况的重要指标之 一 ，同时对企业 的盈利能力也将产生重要 的影 响。通过调整与优化企业的资本结构，可以充 分发挥财务杠杆的作用，从而提高企业的盈利 水平。目前国内外关于资本结构与盈利能力关 系的理论研究相对较多，但基于不同行业视角 的比较研究较少。基于此，本文以资本结构和 盈利能力相关理论为基础，对不同行业资本结 构与盈利能力的关系进行分析，以期为进一步 优化企业资本结构、提升盈利水平提供参考。 1 文献 回顾与研究假设 从 目前国内外有关资本结构与盈利能力关 系研究 的现有文献看 ，虽然各 自的研究方法和 研究对象的样本选择不同，但大多研究都已表 明：企业资本结构与盈利能力存在显著的相关 关系l_1]。例如 Booth等通过对十余个发展中国 家财务数据的分析，得出资本结构与盈利能力 存在显著的负相关性。但对于资本结构与行业 收稿日期：2016—04—05 作者简介：江文程，硕士研究生。研究方向：会计理论与方法。 之间的相关性问题尚未形成统一认识，大部分 学者通过研究得出，行业因素是导致资本结构 存在明显差异的关键因子，企业资本结构在不 同行业中存在显著差异 ]。基于此，本文提出 如下研究假设 ： H ：资本结构与盈利能力显著负相关。 H ：资本结构和盈利能力单项指标在不同 行业存在显著差异。 H。：不同行业中资本结构对盈利能力影响 程度不同。 2 样本选择与研究设计 本文以在我国上市的 A股公司为研究对 象，数据来源于 RESSET数据库 2014年 12月 31日的面板 数据。为使研究更具严谨性 和准 确性，剔除了以下上市公司：(1)发行 H股或 B 股的公司；(2)曾被或正被 ST或 PT的公司； (3)营业利润和所有者权益为负的公司；(4)行 业发生过重大变动的公司；(5)缺少研究变量数 据的公司；(6)公司数量过少的行业；(7)金融类 企业 。经过上述样 本筛选．共获得 13个 行业 第 2期 江文程：企业资本结构与盈利能力的关系研究 77 2560家上市公司，并以 2014年度数据为研究 样本 。 在本文研究中，以每股收益(净利润／普通 股数，简写为 EPS)为因变量，用来衡量企业的 盈利水平。以产权比(负债／所有者权益，简写 为 PPR)为自变量，用来衡量资本结构。利用 线性回归模型，对每股收益和产权比进行相关 性分析，模型设计为： EPS---- a+ PPR 模型中，a、B为待估参数。 3 描述性统计与相关分析 3．1 描述性统计及相关性分析 本文的数据处理及结果通过 SPSS 2．0软 件分析得出。由表 1可知，PPR的最小值为 14．01，最大值为27．55，均值为21．7，标准差为 1．4018。EPS的最小值为 0．0004，最大值为 13．4400，均值为 0．4108，标准差为 0．4907(见 表 1)。 表 1 变量的描述性统计 在不区分行业时，通过对总体样本的相关性 分析，可知PPR与EPS的相关系数为一0．038，P 值 0．026，说明产权比与盈利能力呈负相关，且 在 5 的水平是显著的，从而验证了 H ，即资 本结构与盈利能力呈显著负相关(见表 2)。 表 2 总体样本产权比与盈利能力相关性分析 一 在 o．05水平(双侧)1-显著相关。 从行业视角看，通过对不同行业的PPR与 EPS进行相关性分析，可以发现，两者间的相关 性尚存在差异。通过进一步分析(见表3)可知， 建筑业和制造业的相关性系数分别为一0．036 和一0．061，P值分别为0．008和 0．005，说明建 筑业和制造业的 PPR与 EPS在 1 的水平上 呈显著负相关。信息传输、软件和信息技术服 务业的相关系数为一0．095