基于自由现金流量的企业价值分析.doc

题目 　　　 目 录 摘 要………………………………………………………………………………………..1 1 绪论………………………………………………………………………………………..2 1.1 目前研究现状…………………………………………………………………………...2 1.2 本文研究的目的及意义………………………………………………………………...2 2 自由现金流量及企业价值概述…………………………………………………………..4 2.1 现金流量的概述………………………………………………………………………...4 2.2 自由现金流量的界定…………………………………………………………………...5 2.3 企业价值现论…………………………………………………………………………...8 3 提升企业价值的途径及其分析…………………………………………………………..13 3.1 提高企业的核心竞争能力是增加企业价值的根本途径……………………………...13 3.2 提高品牌核心价值是增加企业价值的有效途径……………………………………...14 4 结束语……………………………………………………………………………………..15 参考文献……………………………………………………………………………………..16 致 谢………………………………………………………………………………………..17  摘 要 我国资本市场处于发展的初期，大众的投资理念还相当不成熟，因此对现代企业价值评估的研究，不但理论意义重大，而且有显著的现实意义。企业价值评估是企业外部投资者进行投资分析的必要工具，同时也是一种企业内部管理者常用的管理工具。企业自由现金流量是企业通过经营活动创造出来的财富，它是公司企业价值评估体系中最为重要的环节之一，其在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现更是优于净利润、市盈率、经营活动现金流量等指标，能够有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。企业的价值等于该企业以适当的折现率所折现的预期现金流量的现值。折现现金流量法是评估企业价值的常用方法，本文在前人分析的基础上，尝试研究如何运用折现现金流量模型具体评估出企业的价值。企业未来自由现金流量的折现值与企业价值具有正的相关关系，企业未来自由现金流量的折现值越大，企业的价值就越大，即企业的股价就应该越高。企业发展的最终目标是实现企业价值最大化，影响企业价值的因素有很过，行业不同，类别不同，企业价值的主决定因素各不同。哪有因素为企业带来的正的自由现金流量越大，它对企业价值的左右程度就越高，因而对它进行分析研究就越有必要。在企业发展过程中，只有抓住关键因素，利用好关键因素才能真正提高企业的价值，做大做强企业。 关键词：现金流量；自由现金流量；折现现金流量；企业价值 1 绪论 1.1 目前研究现状 近年来在价值评估方面我国的学者作了一些研究，并形成了一些理论成果：刘全洲（1994[1]。清华大学的孙岷（1997）以会计计量的一致性为理论基础，要求估价企业价值的主要参数——现金流量和折现率保持会计计量的一致性，并且编制了全投资资产负债和现金流量表，提出并论证了有效流动资产替代营运资金的合理性，他编制的全投资资产负债表和现金流量表作为新的分析工具，为估价企业价值提供了清晰的分析框架和思路，发展和完善了贴现现金流（DCF）方法的分析技术和应用方法[2]。张限制（2000）则介绍了现金流量折现方法的评估程序，他强调在利用息税前利润和净现金流作为资本收益进行折现时，现金流更优于股利等利润指标[3]。赵强（2001[4]。兰海侠等（2001）认为我国建立起一个完善的资产评估市场体系和证券市场体系，建立健全行业的信息系统，并对实践中如何预测收益值和确定折现率提出了参考依据并进行了实证分析[5]。胡玄能（2001）进一步讲到了DCF方法中最为典型的自由现金流贴现法的计算[16]。李晓明、袁泽沛（2002）对企业价值评估方法中的现金流量法与经济利润法进行了对比，并提出企业进行全面价值管理的特点和方法[15]。李延喜等（2003）提出了基于动态现金流确定企业价值评估模型的框架[14]。刘淑莲（2004）提出驱动企业价值增值的本源是企业的经营活动和投资活动，是经营活动和投资活动创造了价值，而价值评估，主要是向市场或投资者展示这种价值的度量结果，仅当经营活动和投资活动创造的价值大于资本成本时，才能为投资者创造增量价值[12]。章天春（2007）选取32支行业分布广，具有代表性的股票采用自由现金流量折现的方法进行分析，并对