中国股票市场长期记忆性探究.pdf

维普资讯 ●证券市场 经《济师)2008年第3期 (R／S)：C×n“ (3) 其中：Xt．：累积离差； Xi：i次观测值； 中国股票市场长期记}乙·陛·探究 ：观测值的均值； Rn：极差 ； S：观测值的标准差； (R／S)：时间增量为n时的重标极差； ●李兆军 赵欣颜 c：常数；H：赫斯特指数；对 (3)式取对数， 有 ： 一 摘 要：文章利用R／S分析方法实证研究了中国股票市场，结果表 ln(R／s)=lnc+Hln(n) (4) 明中国股票市场具有长期记忆性，并不是完全随机游走过程，这一点同 可以通过线性回归求 R／S对于n的Ini／n图的斜率来得到H的估 其他国家资本市场相同。同时也发现以下问题：首先，R／s分析方法在 计。赫斯特指数(HurstExponent，H)是用 以区分时间序列是否是随机 实际应用中，当样本数据的时间跨度不同时，H值有明显的不同，不适合 游动的统计量，它在[0，1]值域取值，根据 H在[0，1]的不同取值，可以 作定量分析。其次，虽然各国资本市场都表现 出长期记忆性，但 由于市 将时间序列分成三种不同类型： 场间差异很大，其成因必然不同。文章就以上 问题进行了研究。 1H=0．5，表明序列的重标极差R／S将随时间增量 n的平方根缩 关键词：长期记忆性 R／S分析方法 中国股票市场 信息传导机 放，即符合所谓的T 法则，这时序列的自相关函数等于 0，标志着该序 制 列是一个随机游动。 中图分类号： 30．91 文献标识码：A 20≤H05。这一类型的系统被定义为反持久性序列，也常被称 文章编号：1004—4914{2008)03—070～02 为是 均“值回复”(meanreversion)的，在这一范围取值的H 比较罕见。 3．0．5H≤1，这一类型的系统是持久性或趋势增强的序列。 一 、概述 绝大多数资本市场都符合长期记忆特性，在前面提到的许多学者 股票价格的变化规律是金融学的一个中心问题，一直是中外学者 的研究报告中，尽管得到的H估计值都不尽相同，但都发现了中国股票 们研究和