个股期权基础知识(中卫-顾建兵)详解.ppt

（三）个股期权与期货的主要区别 * 项目 期权 期货 买卖双方的 权利与义务 不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。 买卖双方的权利与义务是对等的。 保证金收取 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 买卖双方均需缴纳保证金。 保证金计算 期权是非线性产品，保证金非比例调整。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 清算交割 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。 合约价值 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。 期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。 盈亏 期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。 （五）个股期权的实值、平值和虚值 实值：期权的买方当前有盈利 对于股票认购期权，市价行权价格 对于股票认沽期权，市价行权价格 平值：股票价格与期权合约行权价格相等，即市价=行权价格 虚值：期权合约的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，期权的买方不会行权 对于股票认购期权，市价行权价格 对于股票认沽期权，市价行权价格 * （六）个股期权的内在价值与时间价值 内在价值：买方行使期权时可以获得的收益的现值，内在价值的计算可以假设期权立即履约（即假定是一种美式期权）时的价值。 买入期权的内在价值=MAX(0, 标的股票价格 - 行权价) 卖出期权的内在价值=MAX(0, 行权价 - 标的股票价格) 时间价值=个股期权价格 - 内在价值 * 例：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价格为每张3000元（合约单位为1万股），行权价3.8元，工行股价4元。 内在价值=MAX(0, 4-3.8)*10000=2000元 时间价值=3000-2000=1000元 * （七）影响个股期权价格变动的主要因素 * 项目 认购期权 认沽期权 合约标的市场价格（股票） 正相关 负相关 行权价 负相关 正相关 合约剩余期限 正相关 正相关 合约标的波动率 正相关 正相关 无风险利率 正相关 负相关 合约到期前的现金分红 负相关 正相关 目 录 一、个股期权的概念 二、个股期权的历史 三、个股期权的海外开展情况 四、个股期权的基础知识 五、个股期权的主要功能 六、个股期权的基本风险 * * 个股期权都有什么价值呢？它能给我带来什么好处呢？ 五、个股期权的主要功能 * 转移现货市场风险 推迟买卖股票决策，锁定买卖价格 进行杠杆性看多或看空的方向性交易 通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等 通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本 期权用途 期权对投资者的价值 （一）杠杆功能 李大爷支付了1元权利金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后李大爷有权按10元/股买入X股份 * 到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率 到期日股票价格（元） 9 10 11 12 15 买入1份股票收益率 -10% 0 10% 20% 50% 买入1份期权收益率 -100% -100% 0 100% 400% * 杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益。 （二）有限损失性 如果进行行权不能盈利甚至亏损，那他就不会行权，而权利金也不会退还，此时最大损失为全部的期权权利金，也就是说承担有限损失。 已预测、可度量 * * 有限损失性 虽然期权的买方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。 标的资产价格上涨越大，认购期权买方获利越大。 标的资产价格下跌越大，认沽期权买方获利越大。 个股期权基础知识 南京证券中卫营业部 顾建兵 2014年5月15日 * 目 录 一、个股期权的概念 二、个股期权的基础知识 三、个股期权的主要功能 四、个股期权的基本风险 * 个股期权≈保险 * 举例：张大妈买房 * 张大妈要给儿子买婚房，房价100万。 * 左右为难： 买，怕跌 等，怕涨 * 房产商推出合约： 如果张大妈现在支付2万元合约费，那么在1年后： 张大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还； 如果房价低于100万，张大妈可以不买， 2万元不予退还。 * 这是个好东西吗？ * 对张大妈而言 花2万块钱买权利 买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的 权利，没有买房义务 到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！） 到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费 损失有限，收益可能无限 *