银华基金权益投资管理能力分析.PDF

[Table_MainInfo] 基金研究 证券研究报告 专题报告 2018 年2 月13 日 [Table_Title] 相关研究 银华基金权益投资管理能力分析 [Table_ReportInfo] [Table_Summary] 投资要点：  银华基金权益投资业绩。截止2017 年 12 月31 日，银华基金近一年、三 年和五年主动权益资产规模加权平均收益分别为 24.63% 、71.39% 和 133.75%，在全市场中分别排在10/102、11/73、14/68 名，长中短期业绩表 现整体较为稳健。分年度看，公司权益投资风格偏稳健成长，各年度业绩整 体位居行业中游水平，表现较为稳定。  旗下基金经理投资风格。银华基金在主动权益投资方面，重视基本面研究， [Table_AuthorInfo] 整体投资风格偏稳健成长，持仓上偏向大消费，且选股偏好行业龙头。虽然 都是偏稳健，但基金经理之间在操作风格、特点上，还是有所差异。  基金经理李晓星 投资风格较为均衡稳健，投资的核心就是在景气度向上的 行业中，选择利润增速快的公司，并在其中挑选出估值合理并有一定预期差 的个股。 风险提示：基金经理整体运作仓位较高，淡化择时，在市场出现大幅下跌时， 业绩或存在较大波动。  基金经理周可彦 投资研究经验丰富，覆盖过大消费、金融、机械制造等领 域。整体上，基金经理投资以自下而上精选个股为主，偏好在较低或相对合 理的价格买入有高确定性增长前景的公司，并在股价高出公司实际价值时卖 出，坚持做价值投资。 风险提示：1 ）基金经理投资风格偏价值，在以创业板为代表的高弹性新兴 成长风格市场中，表现或有所不适。2 ）基金经理行业配置集中度很高，特 别是近年来极度重仓白酒板块，虽然对个股盈利和估值有较高要求，但集中 配置会使得基金经理业绩受到重仓板块影响出现波动。  基金经理孙蓓琳 宏观策略研究出身，在投资过程中，会根据宏观经济基本 面、流动性、估值等进行大类资产以及风格资产的调整，自上而下挑选基本 面向好的行业，偏好投资行业龙头。组合构建上，基金经理主要采取“核心 +卫星”策略，核心持有一些稳定成长类股票，卫星资产部分做风格、行业 切换，也会精选一些长期空间大、增速高、管理层好的上市公司股票。 风险提示：基金经理宏观策略出身，投资过程中会进行较多资产配置、行业 配置操作，由于自上而