比亚迪深度报告：智驾厚积薄发，一体化和出海增厚盈利.docx
正文目录
比亚迪：引领行业发展的电车龙头 5
参控股公司覆盖原材料/零部件/生产/金融服务等多个领域，是公司垂直整合供应链的基石 5
新能源汽车龙头，布局电子、电池和光伏领域 6
1.4竞争格局：自主车企市占率持续提升 8
赛道β：智能化渗透加速，自主车企竞争力提升 9
远期空间：国内市占率20%年销有望突破500万辆 9
NOA：预计未来2-3年渗透率加速提升 10
公司α：成本控制+整车智能+盈利弹性大 11
市场地位：持续保持领先地位，DM5.0续航和油耗断层领先 11
竞争壁垒：三电系统研发自供，高度一体化 11
技术升级：整车智能+Dm5.0+纯电平台，开启新品周期 11
出海布局：南美及欧洲市场渗透率低、增速快，东南亚稳步推进 13
预期差：盈利能力有望提升，技术迭代+出海战略提升全球份额 14
盈利预测与估值 16
风险提示 17
图表目录
图1：公司股权结构稳定，产业链全方面覆盖（截至2024Q3） 5
图2：2024H1公司营收3011亿元（汽车/手机部件及组装76%/24%），同比增长16%（单位：亿元） 7
图3：公司汽车业务毛利率呈上行趋势，2024H1达24% 7
图4：公司产品价格段和车型覆盖全面 7
图5：王朝和海洋以经销为主，高端品牌以直营为主 8
图6：截至2024.11，我国自主车企市占率达60% 9
图7：自主车企市占率情况 9
图8：L2+级别智驾渗透率预计稳步提升 10
图9：2021-2024比亚迪插混及纯电销量走势 12
图10：2016-2024年世界各国新能源渗透率 13
图11：2023年至今公司汽车出海大事件 13
图12：公司新能源乘用车月度海外销量（单位：辆） 14
图13：公司海外销量及占比（单位：辆） 14
表1：核心管理人员在公司任职多年，工作管理经验丰富 5
表2：公司主要业务介绍 8
表3：2024年预计国内乘用车销售2300万辆，其中比亚迪397万辆，市占率17% 9
表4：远期国内乘用车销量2500万辆，比亚迪销量约500万辆，市占率20% 9
表5：基础辅助L2/高速城区NOA在开始时间和内容上的区别 10
表6：5家弗迪系子公司产品覆盖电池/车灯/底盘/动力/冲压等条线 11
表7：比亚迪海外产能建设情况 14
表8：车企单车折旧成本对比 15
表9：车企折旧年限对比 15
表10：车企研发费用对比 15
表11：比亚迪单车售价/毛利/净利对比 16
表12：比亚迪盈利预测（百万元） 16
表附录：三大报表预测值 18
比亚迪：引领行业发展的电车龙头
参控股公司覆盖原材料/零部件/生产/金融服务等多个领域，是公司垂直整合供应链的基石
公司股权结构稳定，产业链全方面覆盖。截至2024Q3，王传福为第一大股东，持股17.65%，同时也是公司实控人；吕向阳系王传福表兄，是公司第二大股东，直接持股
8.22%。公司众多参控股公司覆盖原材料、关键零部件、整车组装、汽车销售、金融服务、供应链管理等多个领域，助力公司垂直整合供应链。
图1：公司股权结构稳定，产业链全方面覆盖（截至2024Q3）
资料来源：iFinD，
公司核心管理人员任职多年，且工作管理经验丰富。
表1：核心管理人员在公司任职多年，工作管理经验丰富
姓名
姓名
职务
出生年份学历
2023年薪酬
（万元）
任职时长 有无股权简介
王传福 董事长，总裁1966 硕士 661 17 有
夏佐全 非执行董事 1963 硕士 23 17 有
李永钊 监事会主席 1961 本科 13 2 无
中南工业大学(现中南大学)冶金物理化学学士，北
京有色金属研究总院材料学硕士，曾任北京有色金属研究总院副主任
北京钢铁学院(现为北京科技大学)计算器科学专业；并于二零零七年获北京大学光华管理学院高级工商管理硕士学位
毕业于西安工业学院机械制造工艺与设备专业，获学士学位；曾任职于中国兵器工业集团公司国营第六一五厂、中国兵器工业集团公司国营第八四三厂、西安北方秦川机械工业有限公司
朱爱云 监事 1965 硕士 6 2 有
任林 副总裁 1967 本科 788 8 无
何志奇 副总裁 1972 硕士 1,045 6 有
何龙 副总裁 1972 硕士 1,019 17 有
刘焕明 副总裁 1963 硕士 756 13 有
185.19（2024
毕业于长沙交通学院，获颁工程财务会计学学士学位；二零零八年获北京大学高级工商管理硕士学位
北京理工大学机械设计制造及其自动化学士，