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房地产行业09年下半年投资策略 盛宴还未谢幕 盛宴还未谢幕 兴业证券研发中心 王 嘉 2009年7月 1 核心观点： 上半年地产行业明显回暖，6月份开始传到至相关行业的复苏 和政府财政收入的增长，在经济复苏基础并不稳固的情况下， 对地产行业的政策将是微调而不是转向。而货币政策的延续将 为地产行业的持续繁荣提供最坚实的基础。 从房价收入比看，下半年房价10%以内的涨幅将不会触及政府 政策底线，地产市场的繁荣和股价的超额收益将贯穿下半年。 如果价格涨幅明显超过这一幅度，政府最快可能在4季度对地 产下手。 我们维持对行业的“推荐”评级。看好万科、建发、华发等目前 相对低估的品种，此外在泡沫化过程中，资源类地产和重组股 也将有较大的机会超越行业指数。 2 目录 上半年的行业状况 对下半年基本面的展望 对估值和政策的看法 投资建议 33 上半年销售量价齐升 一线城市引领成交反弹 一线城市引领成交反弹 数据来源：世联地产 数据来源：世联地产 上半年房地产市场成交量节节攀升，一线城市反弹幅度高于二 、三线城市。 4 与 5 积 面 4- 均 9 0 0 2 套 步 3- 9 0 0 的 2 起 2- 前 9 0 庆