【2017年整理】程序化交易简介.doc

程序化交易 程序化交易的概念 程序化交易（Program Trading）,又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。 程序化交易的买卖决策，一般是在计算机的辅助下，将市场上各种讯息转化为程序参数，由计算机来代替人工发出买卖信号，执行下单程序。程序化交易在一定程序上克服了人类在期货交易时的一些心理弱点，能严守既定的交易策略及操作规范，确保整个交易过程中交易方法的一致性。程序化交易系统的实施，需要解决的问题是如何处理好市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。 境内外程序化交易的发展 程序化交易起源于20世纪80年代的美国。早期的程序化交易主要是指在纽约股票交易所（NYSE）同事买卖朝贡15只以上的股票组合的交易，分为程式买入和程式卖出两种，因此，有时也被称为篮子交易（Basket Trading）。 后来随着计算机技术的飞速发展，程序化交易逐渐成为计算机技术与投资管理业的最佳组合点。这是因为完全凭投资经理的经验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场风险不断加剧、价格波动日益频繁等问题的挑战，而程序化交易系统所具有的优势可以较好地解决这些难题。因此，许多投资机构纷纷投入研究，着手开发专门的自动化交易系统，并使程序化交易在交易决策、交易辅助等方面发挥了重要作用。 目前，西方发达国家在交易系统方面的研究已比较成熟。在美国期货市场交易中，程序化交易的总量占总交易量的比重逐年增加，并且交易模型的功能设计也是日益强大，有很大比例的投资经理都是用程序化交易系统来辅助交易与资产管理。国内程序化交易系统的发展相对比较慢，尤其在期货交易领域，其发展更为缓慢，无论是在交易系统研究还是系统应用方面的成功都较为缺乏。不过，由于我国计算机技术的飞速发展，新的投资理念不断被引入，一些初步的程序化交易系统也逐渐开发出来，特别是底层的程序化交易开发平台、应用平台等均已较为完善。加之，近年来，国内的期货市场取得了较大的发展，各品种之间套利机会也逐渐增多，程序化交易的发展空间将会越来越广阔。 程序化交易系统的形成 程序化交易系统的形成按交易者投资策略来划分，大致可分为价值发现型、趋势追逐型、 高频交易型和低延迟套利型四种。 价值发现型 在期货的程序化交易中，价值发现型交易系统较少，主要是因为期货市场价格的高与低是相对的，而现货市场的价格数据连续性又很差，在数据采集和整理方面经常存在较大的误差，因此，这类程序化交易系统多用于股票交易中。 趋势追逐型 这类交易系统通常是根据技术分析指标设计的，目的是通过对期货价格走势变化的研究发现趋势，通过价格波动特征触发交易信号。典型的例子有均线突破系统。趋势追逐型程序化交易系统在金融投机领域有着广泛的应用，并且与高频交易及套利交易系统并列成为当前期货程序化交易领域的主要研究内容。 高频交易型 高频交易是一种定量交易，它具有投资组合持有期短的特点，其使用成功与否取决于所能处理的信息量和交易通道的速度。高频交易可应用于做市套利、触发式套利和统计学套利。 低延迟套利型 低延迟程序化交易主要是利用计算机和网络的性能，在几毫秒之内执行交易，高度依赖于超低延迟的网络，通过所获得的信号获取利润。比如，竞标的价格，其速度往往只比竞争对手快出几微秒，因此也被一部分市场人士视为漏洞交易。低延迟程序化交易系统需要一个高度实时的交易平台，并且信息传递与分析速度对于这类交易系统祈祷决定性作用。 程序化交易系统的设计 系统设计的投入产出分析 期货程序化交易系统设计的投入主要体现为开发和维护系统算法以及对交易系统不断修正所需的成本。目前，系统开发和维护的成本相对较高，对市场新入者而言更是如此。程序化交易对于系统的稳定性、网络宽带和速度的需求比常规的下单指令执行要高很多，一旦期货公司的程序化交易系统进入联网测试阶段，即从交易思路演变为独立的交易系统时，就需要期货公司在系统开发、系统测试方面进行大量的投入。同事，任何一个交易系统都需要不断地进行修正，无往不胜。经久不刷的交易策略在现实中几乎是不存在的，交易策略的执行者需要针对市场环境的便哈对模型进行不断调整，这也是付出成本的一部分。 程序化交易系统的产出短期内还很难见到成效。目前，国内绝大数期货公司的程序化交易系统是以特殊服务项目的形式出现的，在系统的稳定性与收益性得到市场认可之前，这样的交易系统很难为期货公司带来直接的经营收入。当然，从长远来看，随着未来商品交易顾问业务的发展，机构投资者对套利套保系统需求，必然会带动程序化交易系统的发展迈上新的台阶，程序化交易系统也有望成为期货公司的核心竞争力之一。着眼于未来，期货公司加大力度进行程序化交易系统研发应该是一种明智之举。 系统设计的原则 1.准确性。程序化