上市公司利用关联交易操纵利润问题研究文献综述.doc

文献综述 上市公司利用关联交易操纵利润问题研究 证券时报与某证券公司联合进行的《上市公司经理人月度调查》显示，上市公司实施利润操纵的主要途径是关联交易，比例高达55.56%。由于关联交易发生在特定的具有关联关系的当事人之间，若缺乏相应的监管措施，关联人和上市公司往往会扭曲交易条件，以转移利润或谋求某些不正当的利益，从而滋生不公平关联交易。这种交易侵害了公司、中小股东或其他利害关系人的合法权益。因此，研究和规范上市公司关联交易具有重要的现实意义。 1 利用关联交易操纵利润的原因 制度经济学家科斯（1994）认为，企业是价格机制的替代物，企业组织替代市场组织的内在动机在于交易成本的节约，具有降低市场成本功能的关联交易的出现和发展，则导致了公司集团对单个企业的替代和扬弃。 童俊莉和俞竞（2001）曾对关联交易动机进行分析，发现关联方以上市公司为摇钱树与上市公司资金扩张的盲目性是直接相关的。中国上市公司普遍患有“资金饥渴症”，有很多上市公司在没有明确的资金计划的情况下就去筹集资金。也就是说，上市公司存在先筹钱再找项目的倾向。 孙海芹（2004）说关联交易最直接的动机是融资，通过对子公司担保圈设计，或租赁、信托计划渠道，作出符合集团公司或控股公司利益的融资安排，最大化地套取银行贷款，甚至一些产业或金融性公司悄然脱离主业，扭曲经营，最终成为集团融资服务的“壳”，这都是非常危险的。 朱莺莺（2002）说在众多上市公司中，有的盈余变化很大，有的损益情况不能与本行业或国家整体经济状况同步，这些公司都给投资者或债权人以不安全的感觉。由于人的风险厌恶感，使这类公司在资本市场缺乏吸引力。管理者为了吸引更多的投资者，让其认为企业的业务发展稳健，往往会进行利润调节，以丰补歉，给人稳中有升的感觉。另外，股市又是上市公司展现企业形象的一个重要舞台，如企业盈利将能更好的吸引投资者，债权人也更有信心，从而使企业处于有利的竞争地位。因而，利润操纵者常常借助企业会计上的“技术处理”来达到自己的目的，而关联交易就是最主要的技术之一。 曹磊（2005）说保护投资者的利益是证券市场永恒的话题，因此规制不正当关联交易，保护中小投资者的合法权益是证券市场监管中的重要内容。但在我国，证券市场的监管部门还要承担国有资产增值保值的责任。当大量的国有企业把上市公司作为一个融资窗口，通过关联交易侵占上市公司及广大中小股东的利益时，其结果对中小股东是不利的，但它是目前国有企业进行低成本融资的主要渠道，直接关系到国有企业的生死存亡，因此证监部门在心知肚明的情况下，心慈手软。因此，在我国特定的国情下，由于上市公司的控股股东是国有股东，对于国有股东操纵下的大量不公平关联交易，证券市场监管部门本身就存在着维护国有股东利益与维护中小投资者利益孰轻孰重的利益冲突，而证券部门对此似乎选择了回避与宽容。证券部门的不坚决，客观上导致了上市公司不公平关联交易的泛滥。 2 利用关联交易操纵利润的现状 马超群和廖小卫（2003）说我国的上市公司大多是国家控股的，董事长和总经理一般没有分设，董事会人员和经理人员也是高度重叠，这难以形成真正意义上的集体决策，在公司的治理结构上仍然是“内部人控制”，极易形成非公平关联交易上的利润转移。 徐经长(2001)在《证券市场会计监管研究》一书中论述会计监管的内容时，指出关联方关系及其交易是我国证券市场会计监管无法回避的监管内容。就关联交易而言，应该从关联交易的特殊会计处理、关联交易的独立财务报告和关联交易的信息披露三个方面来实施会计监管。陈汉文(2001)在《证券市场与会计监管》一书中就我国上市公司资产重组中关联交易的问题及对策进行了探讨。 李新平（2002）说由于上市公司的资源稀缺，大股东出于维持上市公司的再融资能力或避免停牌的风险，会以各种方法扶持上市公司的发展，利用关联交易调节上市公司利润，是上市公司所普遍采用的一种方法，具体包括利用产品购销、资产置换、费用负担转嫁等方法。 斯叶青（2002）研究表明，综观证券市场，发达国家对上市公司关联交易的规制宗旨主要为：一是防范不公平关联交易的发生，维护公众投资者的权益；二是维护投资者对市场的投资信心。以美国为例，美国对上市公司关联交易的监管实现双轨制，第一轨是要求上市公司披露其与关联人之间的所有重大交易；第二轨是要求对上市公司及其关联人之间交易的实质限制。这双轨制规定所有上市公司及其董事、高级职员和关联人的重要信息都应向潜在股东披露，使股东能够控制公司的管理层，从而保护自己。 卞昊（2002）说关联担保之所以在上市公司相当普遍，一是因为上市公司有特殊的融资渠道，信用等级较高，由上市公司作担保，一般都能贷到款；二是因为许多上市公司都是从集团公司划出一块优质资产改制而来，与集团基本上是“两块牌子，一套人马”。集团让它担保，不得不担保