提高通胀预期为美国未来货币政策留出空间.PDF

究 研 置 配 产 资 类 大 提高通胀预期为美国 未来货币政策留出空间 分析师： 2017 年 1 月 16 日 王鹏 主要观点: 执业证书编号：S1380516030001 联系电话：010 保持强势美元政策有效性，提高通胀预期是一个较好 邮箱：wangpeng@ 的办法。提高通胀预期的目的是要降低实际利率。因 告 报 究 研 券 证 为传统的降低实际利率的方式即降低名义利率的方式 失效。历史上有没有这种调控案例？在美国上世纪 30 年代的大萧条时期，确实实行过提高通胀预期的手段。 罗斯福上台伊始，1933 年 1-8 月，通过媒体的三种途 相关报告 径，即新闻报道、权威杂志、权威经济分析师预测宣 传等途径，制造出了罗斯福总统通过积极的财政政策、 行动以及发表声明提高居民和企业对通胀预期的升 温,最终于 1933 年三季度，通胀预期确实产生了较好 的效果，企业投资增强、居民消费提高，从而刺激了 经济的缓慢复苏。 综上，在名义利率水平长期保持低位时，无论是负利 率政策还是通胀预期政策，都是在零利率水平这一极 端情况下的权宜之计。根据 1933 年罗斯福上台通过财 政政策预期制造通胀预期政策的历史经验，当前的特 朗普上台所营造的通胀预期气氛与1933年的情况是不 告 报 评 点 件 事 大 重 产 资 类 大 是有如出一辙的相似？而如果权宜之计的危害较大的 话，通胀预期政策的实施时间也不会太长。因此，当 前通过财政政策刺激导致的通胀预期反映在美元指数