财务管理 第八章 利润分配与股利政策（合肥工业大学）.doc

财务管理 第八章 利润分配与股利政策（合肥工业大学） 第二节 利润预测 第三节股利理论与政策 第四节 责任结算与核算 第一节 利润分配概述 一、利润的构成 企业的利润总额，即企业在一定时期内实现的盈亏总额，由销售利润（营业利润）、投资净收益和营业外收支净额组成，用公式表示如下： 利润总额＝销售利润±投资净收益±营业外收支净额 第一节 利润分配概述 二、利润分配的原则 依法分配原则（规范项原则）； 资本保全原则； 兼顾各方面利益原则； 分配与积累并重原则； 投资与收益对等原则。 第一节 利润分配概述 三、利润分配的程序 1.弥补以前年度亏损 9#9900992.提取法定盈余公积金 3.提取法定公益金 4.提取任意盈余公积 5.向投资者分配利润或股利 第一节 利润分配概述 ??应付优先股股利 ??应付普通股股利 ??转作资本或股本的普通股股利 第二节 利润预测 一、本量利分析法 1.含义 本量利分析法又称损益平衡分析法或盈亏临界分 析法，主要根据成本、业务量和利润三者之间的关 系，分析某一个因素的辩护对其他因素的影响。 第二节 利润预测 一、责任中心的含义和特征 1、含义：责任中心，是指承担一定经济责任，并享有一定权利和利益的企业内部（责任）单位。 第二节 利润预测 #9900992、责任中心的特征包括： ?? 责任中心是一个责权利结合的实体。 ?? 责任中心具有承担经济责任的条件。 ?? 责任中心所承担的责任和行使的权力都应是可 控的。 ?? 责任中心具有相对独立的经营业务和财务收支 活动。 ?? 责任中心便于进行责任会计核算或单独核算。 第三节 股利理论与政策 认为股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是 协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。理想的股利政策应 当使代理成本和外部融资成本之和最小化。 代理理论 认为由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比 股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。 所得税差异理论 认为在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关 公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期 未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把 自己同预期获利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。 信号传递理论 认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付 较高的股利时，公司的股票价格会随之上升。 股利重要论 (“在手之鸟”理论) 股 利 相 关 论 认为在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值股票的 价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获 利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。该理论是建 立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率； （#9900992）不存在任何公司或个人所得税；（3）不存在任何筹资费用（包 括发行费用和各种交易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此 独立（公司的股利政策不影响投资决策）。 股利无关论（MM理论） 观 点 种 类 一、股利理论 第三节 股利理论与政策 债务契约、通货膨胀（在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策） 债务契约与通货膨胀 稳定的收入、控制权（股东会倾向于较低的股利支付水平）、税赋、投资机会 股东在收入、控制权、税赋、风险及投资机会等方面的考虑对公司的收益分配产生的影响。 股东因素 现金流量、投资需求、筹资能力、资产的流动性、盈利的稳定性、筹资成本、股利政策惯性、其他因素 公司出于长期发展与短期经营考虑，对公司的收益分配产生的影响。 公司因素 资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束（在进行收益分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则）、超额累积利润约束 为了保护债权人和股东的利益，法律法规会就公司的收益分配作出规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。 法律因素 内 容 着眼点 影响因素 二、股利政策 1.影响企业股利政策的因素 第三节 股利理论与政策 #9900992.股利政策的类型 ?? 剩余股利政策 一般适用于公司初创阶段 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。 股利无关论 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利，如果没有剩余则不派发股利。 剩余股利政策 适用范围 缺 点 优 点 依据 内