中国工商银行中小企业信贷资产证券化产品的相关探讨ICB.ppt

前言 第一章 国际国内资产证券化的发展 国际资产证券化产品的分类 市场上的资产证券化产品基本上可以分为资产支持证券(ABS)和不良贷款支持证券(NPL)两大类 资产支持证券化（ABS）：将流动性较差、期限较长的贷款或资产转换成现金，改善银行资产负债结构，成为常规资产负债管理工具 ABS包括以信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、住宅、商业房地产抵押贷款、消费贷款、房屋资产抵押贷款等为标的资产的证券化产品 不良贷款证券化（NPL）：建立大规模、标准化处置平台，通过市场化资产服务安排提升不良资产回收效率 国际资产证券化的发展概况 以各类信贷资产作为基础资产的证券化产品已成为国际证券化市场的最重要组成部分 根据基础资产的不同类型，信贷资产证券化产品可分为 MBS：房屋抵押贷款支持证券 CLO：贷款抵押证券 NPL：不良资产支持证券 ABS（按照SIFMA的分类标准）：以企业应收款，公路、港口等基础设施收费，以及其他资产所产生的未来现金流等为抵押资产的证券化产品 国内信贷资产证券化市场发展状况－产品发行 截至2008年3月底，国内已发行12单信贷资产证券化产品，总规模达493亿元 中金公司在建行2008年NPL的项目中担任独家财务顾问、主承销商以及簿记管理人；在建元2007年RMBS个人住房抵押贷款证券化项目中担任主承销商和簿记管理人；在信达2006年NPL的项目中担任独家财务顾问、主承销商以及簿记管理人；在建元2005年RMBS个人住房抵押贷款证券化项目中担任簿记管理人 国内信贷资产证券化市场发展状况－产品发行（续） 市场对信贷资产证券化产品的需求 从以往已发行信贷资产证券化产品的投资者构成来看，商业银行（包括邮储银行）一直都是投资的主体；除此之外，中小农信社（包括改制后的农商行）也一直有参与；还有少数财务公司和一般企业，但所占份额较少 从近期信贷资产证券化产品发行情况来看，投资者对此类产品的投资需求随着产品知识的普及将稳步增长，资产证券化产品市场已经发展到一定规模，贵行发行下一单产品的时机已经成熟，因此，我们建议贵行尽早着手进行准备 市场对信贷资产证券化产品的需求（续） 08年3月底，工行成功完成了80亿元CLO的簿记，最终AAA级和A级的发行利率分别为R+0.90%和R+1.85%，均位于簿记区间的中线附近 此外，据了解： 与以往银行证券化产品发行的情况类似，仍有一部分需求来自于机构互持等合作关系，但互持规模不超过总规模的50% 认购情况相对较好，AAA档的认购倍数近1.5倍，A档也有一定投资需求，并非完全是机构互持所带来的需求 投资者主要包括大行、股份制银行及城商行，农信社也有少量参与，但券商、基金、社保并未出现在投资者的队伍中 未来市场投资主体展望 国内信贷资产证券化市场发展状况－存在的问题 第二章 中金公司在资产证券化领域的综合能力 中金公司在信贷资产证券化方面的综合能力 中金公司在信贷资产证券化方面的综合能力（续）  改变目前卖方主导市场、投资者缺乏信任的局面，引入独立机构的专业技术和信誉，提供第三方客观分析和意见，利于增强投资者信心 资产证券化产品成功发行的关键工作 试点项目成功之后，银行开展资产证券化的意义将更注重证券化的本质，即满足融资目的和转移信用风险的实际商业需求；同时也将更主要依赖资产和交易结构的信用，而非银行自身信用 要确保资产证券化产品成功发行，需要从资产、结构、产品、服务各个环节综合考虑和设计，每一环节的工作都是影响成功发行的关键因素 中金公司的主要服务内容－资产分析和结构设计 中金公司可充分发挥在行业研究、模型构建、了解投资者需求等方面的经验和优势，协助贵行在证券化项目中全面挖掘资产价值，并与评级机构及投资者充分沟通，最大限度提高证券化融资效率 中金公司的主要服务内容－建立专业化估值模型 信贷资产证券化产品作为一种复杂结构化产品，其产品设计涉及产品分层等多项专业技术，要求投资银行在产品设计方面具备非常强的建模及定价能力 中金公司已利用多种软件建立数量分析平台，为信贷资产证券化产品提供具有科学性和灵活性的风险度量和估值定价工具 中金公司的主要服务内容－专业化、规范化的项目实施 截至2007年底，中金公司已成功完成了百余个股权及债权类产品发行工作，积累了丰富的项目执行及与中介机构协调沟通的经验，项目执行质量得到了监管部门和市场投资者的认可（尤其在创新类项目中） 通过建行MBS项目、信达不良资产证券化，建行不良资产证券化以及若干企业资产证券化项目的实施，中金公司已积累了较全面的资产证券化项目执行和协调经验 中金公司的主要服务内容－拓展投资者范围 证券化产品作为一种创新产品，需要与投资者充分沟通，以帮助投资者了解产品投资价值，最大限度地吸引投资者 尤其在次级产品（非AAA级产品）销