2019年资金时间价值和风险价值讲义.ppt

第 二 章 资金时间价值和风险价值 学习指导 本章重点阐述资金时间价值的概念，单利的终值和现值，复利终值和现值，年金的终值和现值，风险的含义和种类，风险的衡量，风险报酬的涵义及计算。 学习的重点：1.复利的终值和现值 2.年金的终值和现值 3.风险的种类及衡量 4.风险报酬的计算 （二）、资金时间价值有两种表现形式 1、绝对数形式：是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。 2、相对数形式：是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率， 注意：时间价值率是扣除了风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率，因此只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率才等于各种形式的报酬率。 注意两点 A：时间价值从本质上应当按复利方法计算。 B：在计算资金时间价值时，通常是假设没有风险和通货膨胀，以利率代表资金的时间价值率。有时可以以同期国债利率作为时间价值率。 例：某人拟购房，开发商提出两种方案：方案一是现在一次性支付80万元；方案二是5年后付100万元。如目前的银行贷款利率为7%，问：应该选择何种方案？ 解： 方案一 5年后的终值=80 ×（F/P，7%,5) =80 ×1.403=112.224万元 查1元的复利终值系数表： （F/P，7%,5)＝1.403 分析： 方案一的终值 大于方案二的终值 。故应选择方案二 例：甲企业销售货物1000万元，3年以后如数收到货款，这3年内物价平稳，无风险的社会资金平均收益率为10％。考虑时间价值，甲企业赊销产生的损失是多少。 ＝1000 ×（P/F，10％，3) ＝1000 ×0.751 ＝751 损失＝ 1000 -751 ＝249(万元) 例：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少? P=F(P／F，i，n) =800×(P／F，12%，6) =800×0.5066=405(万元) 年金种类 （一）普通年金——期末等额收付款项，又称后付年金 （二）先付年金——期初等额收付款项，又称即付年金 （三）递延年金（延期年金）——最初若干期无或第一次收付发生在第二期或第二期以后各期的年金。 （四）永续年金——无限期支付 例：某企业在10年内每年年末在银行借款200万元，借款年复利率为5%，则该公司在10年末应付银行本息为多少？ 因此该公司10年末应付银行本息2515.6万元。 偿债基金 ——是指为了使年金终值达到既定金额，每年年末应支付的年金数额。 注：偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为： 例：某企业租用房屋，在10年每年年初要支付4000元的租金（假定租用时就先付1年的租金），年利率为10％，这些租金的现值是多少？ P＝4000×(P/A,10%,10)×（1+10%） =4000×6.145×1.1 ＝ 27038（元） 或P＝4000×[(P/A,10%,9)+1] ＝ 4000×(5.759+1) ＝ 27036（元） 例：某企业向某单位借入款项，借款利率为20％，按协议规定，前10年不需要还本付息，但从第11年至第20年，每年年末偿还本息1000元，这笔借款的现值是多少（或为购房问题，是一次付款，还是分期分款）？ P=1000×（P/A,20%,10）×（P/F,20%,10） ＝1000×4.193×0.163=683.459（元） 或＝1000×[（P/A，20%，20）－（P/A，20%，10）] ＝1000×（4.87－4.193） =677（元） 计算资金时间价值的意义 1．资金的时间价值是评价企业收益状况的重要指标。 2．资金时间价值是评价投资方案是否可行的基本依据。 3．资金的时间价值揭示了不同时点上资金的换算关系。 名义利率与实际利率转换 名义利率与实际利率转换 当计息期短于一年，使用或已知的利率是年利率时，此时的年利率其实是名义年利率。根据名义年利率计算出来的计息期利率和每年实际计息期数计算出来的年利息全额除以年初的本金，此时得到的利率为实际年利率。 显然当计息期短于一年时，实际年利率高于名义年利率