12基础理论-投资者行为分析-程式交易存在基础-投资决策的非理性--.doc

本文由athrun881509贡献 ppt文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。 光大期货公司 谭笛苗整理 投資心理研究之源頭—展望理論 投資心理學概論 以程式交易克服投資心理偏誤 恆久不變的定律—人性 投資過程不完全基於諸如總體經濟、產業榮枯或公 司財務表現等面向分析的理性因素，而是基於若干 非理性的心理因素 驅動市場的兩大因素是恐懼與貪婪 一個人不管投資的專業知識有多少，同樣無法脫離 為「人」的事實 投資策略會變唯有人性不變 了解人性，可幫助面對現實 決策理論 決策無論大小，必包含具體目標、可行方案、 可操控的變數，以及可能的結果等四項要素 決策的程序則包含收集情報(資訊)、設計方案、 選擇方案，以及實施方案等四階段 希望決策過程能趨於理性，必須要目標清楚、 資訊充分、提出所有可行方案、能對方案進行 精確評估、方案可能之結果必須能互相比較出 優劣等，以期能在考慮所有可行方案下找出最 佳的方案 談何容易 除了理性決策而外，決策模式還包括有限理性 滿意模式、漸進模式與心理模式等不同的決策 模式。 理性決策在財金投資的挑戰 目標不只一個(如何決定偏好) 影響投資標的價值衡量或認知因素很多，難以窮舉， 甚至難以評估 投資決策往往有時間壓力 不要太快下決定 心理因素 投資心理學 決策在經濟行為具重要性但理性嗎? 期望效用理論 許多人寧可選擇「確定(100%)能拿到3000元」，而不願 意持有一「有80%機率得到4000元，20%機率得到0元」 之彩券(Allais悖論 ) Kahneman與Tversky所提出的「展望理論」 (Prospect theory)(1979一場研討會 ) 修正傳統期望效用理論之模式，用以解釋期望效用理論 所無法解釋的人類決策行為 引致了後來行為財務學與投資心理學之研究(投資學不敢 講的) 藉由詢問受訪者一些經過精密設計之簡單問題，以統計 歸納、檢定方式證明決策偏好之顯著性，再建立理論解 釋這些行為 期望效用與展望理論 期望效用理論的決策準則 展望理論的決策準則 展望理論… 展望理論認為決策制定者並不關心財富水準的 最終價值，而是關心相對改變量 冷熱、加減薪 你的價值有多少 展望理論之價值函數(Value function)與期望效 用理論之效用價值函數有所不同 展望理論以決策權重函數(Decision weight function)修正不同事件的發生機率 展望理論之價值函數 價值(Value) 損失(Losses) 增益(Gains) 展望理論之決策權重函數 展望理論基礎上之相關推論 框架效應(Frame effect) 風險展望(Risky prospect)可由不同決策結果及其伴隨機率描述， 但同樣的選擇可藉由不同方式呈現 隔離效應(Isolation effect) 對於不同展望下之共同風險事件，決策者通常不予考慮，其導致決 策選擇以不同形式框架敘述時，會得到不同之結果 確定效應(Certainty effect) 決策者傾向以不同態度分析確定事件與風險事件 心理帳戶(Mental account) 決策者會將不同的選擇類別歸入不同的心理帳戶，在不同的心理帳 戶計算損益以制定決策 稟賦效應(Endowment effect) 決策者對已經具有的稟賦資產之賣價高於買價，亦即相對高估已經 擁有的資產之價值 問題1： 美國即將爆發不尋常的亞洲疾病，預計會造成600人死亡。現有兩項解決方 案被提出以治療該疾病，假若科學家估計兩項方案之結果如下： 採用方案A，將有200人獲救。 採用方案B，將有1/3的機會救活600人，但有2/3的機會沒有人存活。 你會選擇哪一項? 調查結果： 此問題之調查樣本共152份，72%的受訪者選擇方案A，28%的受訪者選擇方 案B。 問題2： 承問題1，另有方案C與方案D。 方案C若被採納，將有400人會死亡。 方案D若被採納，有1/3的機率無人死亡，2/3的機率將有600人會死亡。 你會選擇哪一項? 調查結果： 此問題之調查樣本共155份，22%的受訪者選擇方案C，78%的受訪者選擇方 案D。 問題1與問題2之間，只是問法不同，本質相同， 但卻出現顯著的選