南开大学 南开2003年专业基础(微观经济学、宏观经济学、金融工程学) 考研真题及答案解析.doc

南开大学2003年研究生入学考试试题 考试科目：专业基础（金融工程学） 专业：金融学（金融系考生） 共50分 一、名词翻译并解释（每题4分，共20分） 1.duration 2.VaR 3.in the money 4.swap 5.FRA 二、什么是到期收益率（yield to maturity）？通常怎样计算？（10分） 三、举例简要说明三种非标准互换交易。（10分） 四、某公司的股利成长分为三个阶段：第一个阶段10年，成长率20%，第二阶段10年，成长率10%，第三阶段无限多年，成长率2%，用股票收益现值法为该公司股票定价，假说时间贴现率为r，首期股利为，按年派息。（10分） 答案部分 南开大学2003年研究生入学考试试题 考试科目：专业基础（金融工程学） 专业：金融学（金融系考生） 共50分 一、名词翻译并解释（每题4分，共20分） 1. duration：中文译为“久期”，又称为麦考利久期（Macaulay’s duration）。一般指债券持有人在收到全部现金流入之前所要等待的平均时间，其计算公式为：，式中，D表示债券的久期；n表示债券的剩余期限，以年为单位；表示投资者在第t年可收到的现金流的现值；r表示投资者所要求的收益率，它不一定等于债券的票面利率；表示债券的均衡市场价格，也就是说，表示债券的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具风险的高低。 2. VaR（value at risk）：中文译为“风险价值”。是衡量股票或其它金融资产在未来几天（或更长时间）内可能的最大跌幅的一种指标。投资者通过分析该指标，便可以知道目前持有的股票或其它金融资产如果从当前价格开始下跌的话，在未来几天（或更长时间）里，其跌得最深的价格将是多少。它是目前一种国际上比较流行的风险分析方法。 3. in the money：中文译为“实值”。在看涨期权中，指基础资产的市场价格高于执行价格（strike price）的情形；或者在看跌期权中，指基础资产的市场价格低于执行价格的情形。相应地，处于实值状态的期权即为实值期权（in-the-money option）。 4.swap：中文译为“掉期”。指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow）的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。货币掉期交易，是指两种货币之间的交易，利率掉期交易，是指同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易。掉期交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。 5.FRA（forward rate agreement）：中文译为“远期利率协议”。是交易者为了避免利率风险而签订的一种远期利率合约。远期利率协议交易的具体做法是：交易双方先在协议中确定名义本金额、协议利率、参照利率、交割日期以及期限等，然后在交割日由一方或另一方支付协议利率与参照利率利息差额的贴现值给对方。远期利率协议最早由伦敦的一些大商业银行于1983年推出，经过十几年的发展，已逐步走向标准化。 FRA ] 远期利率协议 是交易者为了避免利率风险而签订的一种远期利率合约。远期利率协议交易的具体做法是：交易双方先在协议中确定名义本金额、协议利率、参照利率、交割日期以及期限等，然后在交割日由一方或另一方支付协议利率与参照利率利息差额的贴现值给对方。远期利率协议最早由伦敦的一些大商业银行于1983年推出，经过十几年的发展，已逐步走向标准化。 二、什么是到期收益率（yield to maturity）？通常怎样计算？（10分） 答：到期收益率是指投资者将债券持有至到期时平均所获得的年收益额与投资总金额的比率，其计算公式为：到期收益率 。根据不同情形，到期收益率有以下几种计算方式：（1）购买新发行的息票债券并持至到期日时的到期收益率为：；（2）从二级市场下购入息票债券并持有至到期日时的到期收益率为：；（3）对于零息票债券而言，投资者在持有期间的利息收入为零，因此，相应地，将计算公式中的年利息收入令为零，则可得到零息债券的到期收益率。 三、举例简要说明三种非标准互换交易。（10分） 答：如果对标准互换合约的任何一种基本特征稍昨改动，那么标准互换就变成了非标准互换。常见的非标准互换交易有以下几种（以非标准利率互换为例） （1）基础互换 在普通互换中，互换一方是固定利率，另一方是浮动利率。但在基础互换中，双方都是浮动利率，不过参照的利率可能不同，通常一方的浮动利率与某一时期的伦敦银行同业拆放利率挂钩，而另一方的浮动利率则与另一类市场利率相联系。另外一种基础互换就是，双方的浮动利率与同一种市场利率挂钩，但期