第六章_公司融资管理__资本成本、杠杆效应与资本结构.ppt

* 1、 * 1、 * 1、 * * * 企业在经营决策时为什么要利用固定成本，固定成本有什么作用？ 企业生产经营的成本由固定成本和可变成本构成。固定成本是在一定时期和一定业务量范围内不随产销量变动的成本，而可变成本是随产销量变动的成本。在一定的产销规模内，由于固定成本并不随产品销量的变动而变动，因此，随着着销量的增长，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而导致经营利润更大幅度的增长，使企业获得额外收益；相反，随着销量的下降，单位销量所负担的固定成本将相对增加，从而导致利润更大幅度的下滑，甚至亏损，给企业经营带来风险。这就是固定成本的作用。基于此，企业在进行经营决策时，要合理确定和控制固定成本的规模和比重，以使企业在承担适度风险的条件下获得合理的杠杆收益。 * 企业在经营决策时为什么要利用固定成本，固定成本有什么作用？ 企业生产经营的成本由固定成本和可变成本构成。固定成本是在一定时期和一定业务量范围内不随产销量变动的成本，而可变成本是随产销量变动的成本。在一定的产销规模内，由于固定成本并不随产品销量的变动而变动，因此，随着着销量的增长，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而导致经营利润更大幅度的增长，使企业获得额外收益；相反，随着销量的下降，单位销量所负担的固定成本将相对增加，从而导致利润更大幅度的下滑，甚至亏损，给企业经营带来风险。这就是固定成本的作用。基于此，企业在进行经营决策时，要合理确定和控制固定成本的规模和比重，以使企业在承担适度风险的条件下获得合理的杠杆收益。 * * * 案例: 大宇神话的破灭 企业在资本结构不变，资本规模不变的情况下，不论息税前利润多少，支付的债务利息、优先股股利等资金成本通常是不变的。当息税前利润增多时，支付的固定性资金成本却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就会相对减少，每一元利润所包含的普通股收益就相对增加，息税前利润的增长将带来更大幅度的普通股收益的增长，即提高普通股股东的投资收益率。即普通股收益的增长不仅是由于经营利润量的增长引起的，而且是由于单位经营利润所承担的资金成本的相对节约引起的。相反，当息税前利润减少时，支付的债务利息、优先股股利却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就相对增加，每一元利润所包含的普通股收益相对减少，这样，普通股收益的减少幅度会大于息税前利润的减少幅度，从而更大幅度地降低股东的投资收益率，股东要遭受损失，企业要面临财务风险，甚至可能亏损。这就是固定性资金成本的作用。也就是说，固定性的资金成本具有杠杆作用，即对息税前利润变动带动普通股收益变动的作用产生放大效应。 * 案例: 大宇神话的破灭 企业在资本结构不变，资本规模不变的情况下，不论息税前利润多少，支付的债务利息、优先股股利等资金成本通常是不变的。当息税前利润增多时，支付的固定性资金成本却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就会相对减少，每一元利润所包含的普通股收益就相对增加，息税前利润的增长将带来更大幅度的普通股收益的增长，即提高普通股股东的投资收益率。即普通股收益的增长不仅是由于经营利润量的增长引起的，而且是由于单位经营利润所承担的资金成本的相对节约引起的。相反，当息税前利润减少时，支付的债务利息、优先股股利却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就相对增加，每一元利润所包含的普通股收益相对减少，这样，普通股收益的减少幅度会大于息税前利润的减少幅度，从而更大幅度地降低股东的投资收益率，股东要遭受损失，企业要面临财务风险，甚至可能亏损。这就是固定性资金成本的作用。也就是说，固定性的资金成本具有杠杆作用，即对息税前利润变动带动普通股收益变动的作用产生放大效应。 * 案例: 大宇神话的破灭 企业在资本结构不变，资本规模不变的情况下，不论息税前利润多少，支付的债务利息、优先股股利等资金成本通常是不变的。当息税前利润增多时，支付的固定性资金成本却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就会相对减少，每一元利润所包含的普通股收益就相对增加，息税前利润的增长将带来更大幅度的普通股收益的增长，即提高普通股股东的投资收益率。即普通股收益的增长不仅是由于经营利润量的增长引起的，而且是由于单位经营利润所承担的资金成本的相对节约引起的。相反，当息税前利润减少时，支付的债务利息、优先股股利却不变，每一元利润所负担的固定性资金成本就相对增加，每一元利润所包含的普通股收益相对减少，这样，普通股收益的减少幅度会大于息税前利润的减少幅度，从而更大幅度地降低股东的投资收益率，股东要遭受损失，企业要面临财务风险，甚至可能亏损。这就是固定性资金成本的作用。也就是说，固定性的资金成本具有杠杆作用，即对息税前利润变动带动普通股收益变动的作用产生放大效应。 * 案例: 大宇神话的破灭 企业在资本结构不变，