我国黄金期货市场价格发现与套期保值功能——基于ARDL-ECM模型.doc

我国黄金期货市场价格发现与套期保值功能——基于ARDL-ECM模型 2014年07月Jul. ,2014 我酶黄金期贷市场价格发现与套期保值功能(第28卷第07期)CVoL28,No 07) 生主rr谓的;伪回归;问题，因此，时间序列居民之前需要进(一)单位根检栓行协整检戴。为了判黯黄金现货和职货价格序肉是否存在协在应南Pesaran的边界检验揣进仔协整检验之前，辈辈关系，本文拟采用瑛主主修正模娘(1)结合边界检验法对时间序列样本进行单位根检验，这是院为边界瞌验、法要求(Bound Testin剖来确定变主意间是否存在协整关系，并为应用回归元旦在多为l阶房主整序列，即样本序殉至多只能存在一个ARDL模型敬准备。单位根。为此，本文采用ADF方法，分别对黄金现货船期货价格序珑，以及他们的差分序别DCGX和1DCGF进行单位根b.YIα。忖l仆α伪1叫民叶l十二??òy，íb.YI叫十捡验，检验结果如表lE厅示。Jet、‘，，，盲目飞A骂是1黄金现货章程黯货价格的ADF单位接检赣三:??t;x，j??x1j+ e.:.y, I 检验其中，t表示趋劳顿，的和问:均长期将关系数，h为最大滞结果后黯数。为检验是杏存在长期均衡关系，设定如节假设检验:Ho:αz笃笃0#039;30 H:玛拉。或向手丘。J其中，也为零锻设，H为备择报没c若握绝Ho，接J受Hj，那j表示存在协整关系，即具有长期均衡关系。本文由表l可知，黄金现货CGX和期货价格CGF序到均为非采细#004699F统计量对向和向进行联合检辑:平稳的时间序列，#004699f!l它们的差分序列。CGX和DCGF为平稳(RSSR -RSSu)/M #004699F= \1#039;1.~~~ .’UUUJf .0’4 (2) 的时间序列，由此可见，CGX手IlCG:#004699F肯为l阶单整序舟，符RSSul(T-N) 合边界检验治应用的条件，所以，可进一叫步采用ARDL模塑其中，T和N分别为样本容鼓和待枯参数的个数RSSR进行回妇分析。为此，下文首先令y=CGF、工业CGX，也和RSS分别表示约束模型如无玲柬模型的蹄莲平方和，Mu方程(3)方程(5)以分析黄金现货价格玲黄金期货价格的为约束项的个数，在本文中，虽器有11/=20影嘀;然后令y=CGX、X口CGF以分析黄金期货价格对黄由Pesaran等人提出的边界检验法[ll]愧。undTesting)可金现货份格的影响。知，若#004699F健大子t界，则拒维嫖娼设段。，从黯接受备择假设(二)黄金现货价格对黄金期货价格的影响Hl反之，若#004699F值小子下界，则不能拒绝Hoo着#004699F在上界和由表l可知，黄金现货价格和期货价格序列都是1阶单下界之间，蚓咒法判断。所以，通过方程(1)和(幻，再整序列，故可以采用边界梅毒金法检输工者之间是否协整关结合边界按验法，即可判断协整关系是否成立。系，检辑结果如表2蔚示。若挠整关系成立，醋可基于信息准则并结合参数的显著性，选择人民DL模蟹的最就滞后褂数怡，肘，进行参数估计表2黄金现货价格对黄金期货价格韵影响:边界检磁和假设检验。本文采用的ARDL怡，q)模型为回系数。CGF#039;_1一0.533130,052372 I斗。.1884**绩.Yt=??.♀÷AHbyiYJbz~ DCGF_。.。但056I -1.9558川t2 一。.12528DCGF’_3 -0.035372 0057789 -0.61208 其中，p和q为海后#039;阶数，t实l趋势项。通过极大似然估叫DCGF_0.0884900.0492锦j叩1.7950普,4 计，可t21.得到A戏。ι模型(3)的因如系数。由该模撑得到的DCGX叫0.49105 0.052682 系数，进一步推算出长期均番苦方程(4)和误盖修正方程(5)οDCGX’_2 0.070062 y，口ω。十αIjt-卡ω2X，卡ecm，(4) 。CGX#039;_30.064878 远里ec盹表承非均衡的误差修正项，ω2表示Y对.xDCGX’.4 0.056798 的长期弹性c由方程(的得到的残差磺树m，则成为误盖修CGF，.，斗0.425130.065583 I -6.4274川传正方程(幻的部归元，由此得到误差修正方程为理坠ι」旦旦旦」卫哇哇86坐纪士4，严(2，710)=20.8223 今Yt口ω]t::.t十二YAy，J~).Yti+土Yt.xμγ十注:*、材、树*分别表示10%、59毒、1%显著性水平上显著。乎feCITI，什+μAy，l(5) 由表2可以发现，吕归系数不显著的变量有。CGF#039;.3和这嚣ljI表示误差修正系数箩一llt;IjIlt;O，表示误恙瑜DCGX时，其余的变量大多在1%以上显著。下E将根据Pesa??的