建设一流投行启示录之三，并购艺术与价值实现.pdf

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深度分析|证券Ⅱ

目录索引

一、海外一流投行的并购之路：做大做强的必要抓手5

（一）高盛：战略性并购发展多元业务，延展全球化布局6

（二）摩根士丹利：多元化并购补齐业务短板成就一流投行水准12

（三）瑞银集团：发展史即并购史，持续并购以拓展业务版图17

二、国内投行的并购历史：善于并购、突破发展22

（一）复盘国内证券行业并购历程：四次浪潮22

（二）头部券商的成长史即并购史24

三、启示：充分发挥协同效应，将并购变为有利推手29

（一）并购前：明确并购目的，谨慎选择并购标的31

（二）并购中：做好尽职调查，确定合理估值和并购方式31

（三）并购后：全面资源整合，发挥协同效应32

四、风险提示32

（一）海外经验借鉴意义不足32

（二）宏观经济恢复不及预期32

（三）资本市场波动剧烈33

（四）政策环境变动及不及预期风险33

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

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深度分析|证券Ⅱ

图表索引

图1：美国投行并购路径的阶段性发展历程5

图2：2009年之前高盛的业务结构转型变化8

图3：2000-2008年高盛的业务净收入变化（百万美元）8

图4：2009年之后高盛的业务结构转型变化9

图5：20