2024年资产配置及量化策略中期展望：康波萧条周期下的绝对收益破局方向.docx

大宗商品：价格降温

二季度以来，中美制造业PMI共振下行，商品CRB指数跟随回落。中美债券利率均值的22个月差分是CRB指数较好的领先指标，该指标亦指向未来商品价格逐步降温。

原油：先地缘脉冲上涨随后回落

供给端，OPEC+成员国决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，去年4月宣布的

日均165万桶自愿减产措施延长至2025年底，同时油价对地缘政治冲突定价不足。未来一段时间原油供需缺口扩张，油价先脉冲式上涨。但后续随着美国经济的放缓，油价逐渐切换到需求端定价，预计脉冲式上涨结束后，油价将回落。

黄金：高位震荡

金价前期大涨计入了大部分利多因素，近期金价有所调整，同时央行停止购金，在新的催化剂出现前，预计金价延续震荡。中期来看，未来美国通胀有再次抬头的迹象，一旦通胀反弹趋势确立，未来黄金有进一步上涨空间。整体而言，预计下半年金价在高位震荡。

普林格周期大类资产轮动策略-2024年上半年8.7%绝对收益月度0回撤

根据普林格周期划分构造大类资产配置策略，过去7年年化收益21.48%，夏普比率1.76，最大回撤-6.38%，过去7年策略均获得正收益，2023年2月外发跟踪以来，累积录得22.7%，2024年上半年录得8.7%。

六维度行业轮动策略样本外近期月度超额九连胜-2024年上半年超额11.5%

根据自上而下，结合宏观、量化基本面、财务因子、分析师预期、机构偏好、量价技术和资金流等维度，我们构建的六维度综合行业配置模型样本外超额年化11%，2024年以来超额收益录得11.5%。

量化择时-2024年两次择时信号变化半年累计择时收益15%

每周综合市场各维度给出下周沪深300的择时信号，有1、-1、0三种信号，根据我们实际外发周报中的信号进行完全客观的历史回溯展示，对应历年收益分别为：2011年23%、2012年33%、2013年32%、2014年4.3%、2015年50.72%、2016年18.96%、2017年-12.46%、2018年12.64%、2019年2.95%、2020年27.65%、2021年全年累计收益20.92%、2022

年全年累计收益-14.05%、2023年全年累计收益10.38%，2024年上半年仅有两次信号转换，分别是2月6日收盘-1转为

1，3月21日1转为-1，累计收益15.46%。

选股策略收益出色，中证500指增择时对冲上半年绝对收益17.07%，夏普比3.39

沪深300量化精选2016年以来年化收益24.13%，年化超额21.34%，信息比1.83，上半年绝对收益14.74%，超额收益13.73%；沪深300量化精选择时对冲组合年化24.54%，上半年绝对收益18.32%；沪深300量化精选完全对冲组合年化

17.03%，上半年绝对收益10.89%。中证500指增策略2016年以来，年化收益10.15%，年化超额22.33%，信息比2.18，上半年收益-1.02%，超额收益8.72%；中证500指增择时对冲组合年化15.46%，上半年绝对收益17.07%；中证500指增完全对冲组合年化12.54%，上半年绝对收益6.83%。

值得跟踪的优秀权益FOF、ETF组合方案：FOF超额7.47%，ETF组合超额17.95%

主动权益FOF策略上半年绝对收益4.06%，相对主动权益基金累计超额收益7.47%。风格轮动基金组合上半年绝对收益8.18%，相对主动权益基金超额收益11.72%。ETF轮动组合上半年绝对收益8.5%，相对全A超额收益17.95%。固收基金组合2018年至今年化收益5.29%，超额年化3.27%，信息比2.2。上半年绝对收益2.89%，相对中债综合全价指数超额收益0.44%。

风险提示：本报告的结果均基于对应大类资产定价模型计算，需警惕模型失效的风险；历史不代表未来，需警惕历史规律不再重复的风险；模型结果仅为研究参考，

不构成投资建议；当前海外地区冲突仍未结束，仍需警惕局部地区冲突大规模升级的风险；前期美国快速加息，而美国经济有一定韧性，需警惕未来美国财政刺激力度减弱叠加前期利率大幅上行的滞后冲击；未来通胀中枢较过去10年上移，警惕美债利率长期处于高位的风险。当前中国经济受国内国际因素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风险。

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