行为金融学最终-论文.doc

读万卷书 行万里路 行为金融学最终论文 浅议行为金融学的过度自信投资心理行为金融学通过对心理学的运用来解释市场的低效行为。人们在与自己的投资打交道时，经常犯愚蠢的错误或做出不符合逻辑的推论。许多心理研究表明，人们发生判断失误是因为总体来说人们过于自信。这些自信很不幸的过度了，当我们处理金融事宜时，它就尤其有害。信心过度的投资者不仅自己做出愚蠢的决策甚至对整体市场会产生强大的影响。 投资者一般都表现出高度的自信，这是一种规律。他们通常觉得自己比别人都聪明而且能选择获利的交易品―或者至少他们会选择聪明的券商为他们打败市场。他们偏向于高估券商的知识和技巧。他们所依赖的信息也是能证实他们正确的信息，而对反面意见置之不理。更糟糕的是，他们头脑中加工的信息都是随手可得的信息，他们不屑寻找那些鲜为人知的信息。信心过度解释了为什么许多券商做出错误的市场预测。 康奈尔大学的经济学家理查德萨雷指出，最近的几项研究表明，人们是如何将重点放在几个偶然事件上，并认为自己已经把握了趋势的。投资者尤其趋向于将注意力放在最近时期所得的信息上，并由此做出推论;如去年的收益报告在他们心中就成为未来收益的信号。这样他们相信自己已看到了别人没有看到的趋势，并从这种自以为的推理中很快做出决策。 人们相信他们对信息的理解比别人更清楚，对信息的判断比别人更准确。但还不仅如此。信心过度经常被反应过度所加剧。人趋向于对坏消息反应过度而对好消息反应迟缓。心理学家将此称为反应过度倾向。所以，如果短期收益报告不好，一般投资者的反应是过激的不加思考的反应，这对价格产生不可避免的影响。萨雷将这种过度重视短期业绩的做法描述为投资者的“短视”行为，并相信如果他们不接受月度报告，多数投资者的收益反而会更高。 一、如何躲避损失 萨雷还指出投资短视的观念――投资短视导致愚蠢的决策。投资短视产生如此不理智的反应部分应归咎于心理学的另一个原理:躲避损失的内在愿望。根据行为学家的观点，人遭受损失产生的痛苦远大于获得的欢愉。萨雷和许多其他的人所做的试验均表明，人需要两倍的正面影响才能克服一倍的负面影响。在一个 5 0?5 0的赌注中，如果机会绝对相等，人们不会轻易冒险，除非潜在利润是潜在损失的两倍。 这就是不对称形躲避损失心理:局势不利比局势有利具有更大的影响力，这是人类心理学的基本原理。将此原理应用于交易市场，就意味着投资者损失钱的难受程度要比因选择正确而赚钱的高兴程度大两倍。这个思维线索也可从宏观经济理论中找到。在宏观经济中，经济高涨期间，消费者一般每创造1美元的财富就增加购物3 . 5美分，但在经济衰退期间，消费者在市场上每损失1美元就减少消费6美分。 对损失的躲避心理反映在投资决策上，其影响是显著而深刻的。我们都想相信自己做出的是正确决策。为保持对自己的正确看法，我们总是抓住错误的选择不放，希望有一天会时来运转。如果我们不卖掉会产生损失的交易品，我们永远也不需面对我们的失败。躲避损失心理还使投资者过度保守。参加退休基金账户计划的人，他们的投资期为1 0年，却仍将他们资金的3 0,,4 0,投在债券上。这是为什么呢,只有严重的躲避损失心理才会使人如此保守地分配自己的投资基金。但躲避损失心理也会产生即刻的影响，它会使你毫无道理地抓住亏损交易 品不放。没有谁愿意承认自己犯了错。但如果你不将错误的交易品出手，你实际上就放弃了你能再次明智投资并获得利润的机会。这种心理真是俯拾即是，去拉斯维加斯赌场走一遭，赌徒们叫嚣着下一局一定会扳回，可是结果往往是输的一塌糊涂。他们总相信前面的失误一定可以通过后面疯狂的孤注一掷弥补回来，甚至能赚的更多。 二、心中要有账目 行为金融学中值得我们重视的最后一项被心理学家称之为心中的账目。它指的是人们随着周围情况的变化而改变赚钱预期的习惯。我们趋向于将资金在头脑中 ”，然后决定如何使用这些资金。 划分成不同的“账户 举一个简单的例子就可说明问题。你把买东西找零的钱随手塞在大衣口袋，但是你没有在穿完大衣后去清洗他，也就没有去掏口袋。过一阵当你从衣柜里找出大衣要穿时，你把手伸进口袋，发现了零钱。你会变得很开心，但实际上这些钱还不都是自己的。哪里是白捡的呢, 试验的意义是很明显的:我们如何决策投资、我们选择什么方式管理投资是与我们如何看待金钱密切相关的。例如，心中的账目就进一步解释了人们为什么不愿意卖掉业绩差的交易品。在他们心中，损失只有在交易品卖掉时才变为真正的损失。另一个强有力的联系与风险有关。有关风险承受度的全面影响。目前，有一点是清楚的:我们更愿意拿白给的钱冒险。从更广意义上讲，心中的账户这一理论突出了有效市场理论的一项不足之处;它显示出市场的价值不仅仅是由信息的总量所决定的，也是由人们加工处理这些信息的方法所决定的。 对人的行为的同一性研究是无止