我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究——基于时变Copula.pdf

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我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究

——基于时变Copula和VAR模型

我国股票市场和债券市场收益率的相关性和联动性研究—

—基于时变Copula和VAR模型

摘要：

股票市场和债券市场是我国金融市场的两大核心组成部分，它

们之间的相关性和联动性对于投资者、市场监管部门以及投资

策略制定者来说具有重要意义。本文基于时变Copula和VAR

模型，通过对我国股票市场和债券市场的收益率进行研究，并

利用相关性和联动性指标对其进行衡量，旨在深入分析两市场

之间的关系，并探讨可能的影响因素。

1.引言

股票市场和债券市场在我国经济中的地位日益重要，股票市场

代表了一国经济的活力和潜力，债券市场则反映了一国经济的

稳定性和成熟度。因此，研究两市场之间的相关性和联动性，

有助于深化对我国金融市场的认识，为投资者提供更准确的决

策依据。

2.文献综述

过去的研究对于股票市场和债券市场的相关性和联动性已有一

定的探索。研究表明，股票市场和债券市场之间存在着显著的

相关性，但该相关性在不同时间段和市场条件下可能存在变化，

因此需要考虑时变性的影响，并采用合适的模型进行研究。

3.数据与方法

本文选取我国A股市场和债券市场的日频收益率数据，在时间

跨度上覆盖2005年至2020年的样本期。首先，利用时变

Copula模型对两市场的收益率进行建模，得到相关性和联动

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性指标。然后，利用VAR模型对两市场之间的引导关系进行分

析，以了解其动态变化的特征。

4.结果分析

4.1相关性研究

时变Copula模型的分析结果显示，在整个样本期内，股票市

场和债券市场的收益率呈现出正相关的趋势，相关系数稳定在

0.2左右。虽然相关性较弱，但也说明两市场之间的联系不可

忽视。进一步的分析发现，相关性在不同市场条件下可能存在

显著的变化，这与市场环境和宏观经济波动有关。

4.2联动性研究

利用VAR模型对两市场之间的引导关系进行分析，研究发现债

券市场对股票市场的联动关系较为显著，而股票市场对债券市

场的影响相对较小。这表明，在我国金融市场中，债券市场更

具有引导作用，对于股票市场的变动具有一定的预测能力。

5.影响因素分析

本文进一步分析了影响股票市场和债券市场相关性和联动性的

可能因素。研究发现，经济增长、政策变化、国际金融市场等

因素对两市场之间的相关性和联动性具有显著影响。在宏观经

济波动剧烈的时期，两市场之间的相关性和联动性较强，而在

相对稳定的时期，相关性和联动性相对较弱。

6.结论与启示

本文基于时变Copula和VAR模型，对我国股票市场和债券市

场的收益率进行了相关性和联动性研究，得到了一些有价值的

结论。两市场之间存在一定的相关性，虽然较弱，但不可忽视。

债券市场对股票市场具有较强的引导作用，而股票市场对债券

市场的影响相对较小。影响两市场相关性和联动性的因素包括

经济增长、政策变化和国际金融市场等。这些结果对于投资者

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