20201102-东兴证券-大消费行业周观点：三季度业绩加速改善，关注四季度景气持续赛道.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 东兴大消费：三季度业绩加速改善， 2020 年11 月02 日 关注四季度景气持续赛道 看好/维持 东 ——行业周观点 大消费 行业报告 兴 证 报告摘要： 未来 3-6 个月行业大事 券 食品饮料：三季报发布完毕，高端白酒业绩陆续兑现预期 2020/11/04 紫光学大；股东大会 股 食品饮料板块近期表现出良好的增速，近期各类企业陆续披露三季度报告，我们 2020/11/13 佩蒂股份；限售解禁 份 认为食品饮料板块将会继续维持增长态势。白酒行业方面，我们认为主要有三方 2020/11/16 海大集团；股东大会 有 面明显的趋势变化：第一高端酒名酒复苏趋势好于地方酒；第二是白酒行业第一 2020/11/16 中宠股份；股东大会 限 梯队酒企茅台，五粮液，泸洲老窖，汾酒跟第二梯队酒企收入差距继续拉大；第 2020/11/16 中顺洁柔；股东大会 公 三由于酒企三季度挺价措施的施行，整体费用有所收缩。长期来看，国内消费人 司 群不会减少，高端酒的价格不会出现大幅下滑，相比于中低端酒类产品来说高端 行业指数走势图 证 券 酒反馈更好，白酒行业长期逻辑并未发生改变。我们认为明年行业集中度会进一 研 步提升，高端白酒和名酒有更强的竞争优势。 究 【重点推荐】贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、洋河股份 报 风险提示：疫情控制超预期，突发性事件，超预期政策。 告 零批与社会服务：三季度总体环比改善，持续关注低估值复苏与高景气赛道龙头 三季报披露结束，商社板块公司总体经营呈现环比改善，中公教育、中国中免等 受到政策利好，三季度业绩表现亮眼。发改委印发《近期扩内需促消费的工作方 案》，推动旅游、餐饮、在线教育等行业发展。我们认为，商零社服行业当前关 资料来源：Wind、东兴证券研究所 注低估值复苏标的和高景气赛道龙头两条主线。 分析师：张凯琳 低估值复苏关注酒店、珠宝板块。酒店方面，根据浩华数据，2020Q4 的景气指 010 zhangkl@dxzq.net.cn 数已恢复至-40，接近去年下半年的整体景气指数。我们认为头部酒店企业多元 执业证书编号: S1480518070001 分析师：孟斯硕 化品牌战略加速推进，行业有望于年底至明年上半年在同比低基数的情况下恢复 010 mengssh@dxzq.net.cn 至去年同期水平。随着婚庆需求的释放，叠加 “国庆”和 “双十一”等节日因素， 执业证书编号: S1480520070004 递延的珠宝消费需求有望四季度集中释放。 分析师：程诗月 高景气赛道关注免税、职业教育、化妆品板块龙头。免税方面，离岛免税新政7 010 chengsy_yjs @dxzq.net.cn 月1 日实施至10 月19 日，离岛免税购物金额达108.5 亿元（平均1.37 亿/