企业并购对企业绩效的影响.doc

企业并购对企业绩效的影响-会计 企业并购对企业绩效的影响 王田甜 摘要：近年来，中国资本市场不断发展成熟，众多企业通过强强联合来扩大企业规模；2000年以来，通过已上市公司的并购重组产生的新上市公司已经超过了企业IPO上市的数量，并购已然成为企业投资经营运作的日常。一个企业的成功并购对企业的发展起着至关重要的作用，并购是否真的能够提升企业业绩还有待研究。本文以中国南车并购中国北车为例，通过对比企业并购前后盈利能力、营运能力、偿债能力来分析判断企业并购对企业业绩的影响，并针对企业并购中存在的问题提出相应的对策和建议。 关键词 ：企业并购；盈利能力；偿债能力；营运能力；并购绩效 企业并购是指企业之间的兼并与收购行为，是一家企业为了取得其他一家或者多家企业的资产及所有权，在平等自愿、等价有偿基础上，以付出货币资金、股权等方式取得其他公司产权的行为，企业并购的实质是资产的重组和剥离。 一、并购的动机 （一）通过协同效应提升企业效率 企业并购可以实现协同效应，有研究表明多个部门或者企业的整合及协同运作的效率要比单个部门运作的效率高，从而实现1+12的效果。协同效应包括管理效应，管理能力强及效率高的企业可以将公司的制度及经营方式应用于管理效率低的企业，从而提升整个合并企业的运作效率，同时并购还可以实现规模经济。 （二）企业多元化发展 企业多元化发展已经是现代大型企业的主流发展趋势，很多企业通过并购实现多元化发展。众所周知，现在资本市场环境越来越不确定，企业所面临的政策及经营风险也越来越大，多元化经营可以在企业某方面业务经济不景气的时候分散风险，保证企业长久发展。 （三）提升企业竞争力 企业并购重组可以迅速扩大企业规模，争取更大的市场占有率，成为行业的龙头老大，并且获得社会的特殊资源，形成产业链等；企业规模的扩张，不仅可以促进规模经济，同时可以增强企业的融资能力，降低企业的融资成本。 （四）政治需求 中国很多的上市公司都是国有企业控股，并不能完全掌握自身的命运。国家为了政策调整或者其他利益会要求其控股的公司进行合并，而且国家的发展和战略部署也会成为企业并购的原因；或者是地方官员为了其上任期间的政治业绩，让盈利企业和亏损企业进行合并已达到粉饰其地方业绩的目的。 （五）借壳上市 公司为了寻求上市，除了IPO还有借壳上市，这也是具有中国特色的并购动机。因为受上市规则限制以及IPO审核的排队及其他成本，很多公司都选择借壳上市。想要上市的公司通过把资产注入已上市的壳公司，得到该公司的一部分控制权，从而使得母公司的资产得以上市。 二、案例分析 （一）案例简介 2014 年12 月31 日，中国南车完成了吸收中国北车，并更名为中国中车。南北车的合并采取的是换股吸收合并的方式，具体换股比例为1：1.1。中国南车和中国北车是中国高铁的龙头企业，在2015年一季度的年报中，两家企业的净利润有大幅的增长，两家公司一季度的利润高达20亿。南北车的合并受到了政府的推动，与国家利益和发展战略有关，其合并最主要的原因却在于南北车本身存在的竞争，由于窝里斗遭受了很多损失。 南北车的窝里斗持续了14年。主要有价格竞争，抢地建厂。曾因为订单抢夺恶意打压价格，导致项目被其他国家抢走；并因为企业报价的巨大差额使国外企业对中国轨道交通装备价格产生疑虑。在国内更多城市轻轨、地铁、城铁市场招投标中，南北车也是多年激战，甚至已经出现了在部分中标城市抢着建厂现象。 （二）并购前后企业绩效对比 企业并购发生在从2014 年10 月27 日至12 月31日，因此我们选取2013 年一整年、2014 年整年及2015年第一季度和第二季度的财务指标进行并购前后的对比，分析企业并购对企业绩效是否有影响及产生什么样的影响。 1.盈利能力对比。从表1可以看出企业每股收益在2014年第三季度相对于去年同期大幅增长61%，这个时候正是并购重组方案确定、准备进行并购的时间。营业利润率在2014年第一季度即出现了大幅增长，然后增长速度变缓，到并购结束之后的第一个季度，营业利润增长率达到最低，但仍有14.5%的增长率。总资产净利率和净资产净利率都在2014年的第三季度增长速度达到最高，且在2014年第2季度便大幅增长，然后随着时间的消逝，影响力度减小。 2.营运能力对比。从表2可以看出企业应收账款周转率在2014年第三和第四季度相较于去年同期明显大幅增长，第四季度达到峰值。存货周转率在2014年第三季度相较于去年同期出现了大幅增长，