申银万国-etf分级基金创新产品研究系列之二：海外杠杆etf研究-120831.pdf

场 市 品 生 衍 2012 年 8 月 31 日 海外杠杆 ETF 研究 E T F 金 基 级 分 ——ETF 创新产品研究系列之二 相关研究  杠杆 ETF 应属近年来最为重要的 ETF 创新品种，以 2 倍杠杆为例，该产品 《创新是产品的生命力——ETF 创 告 报 资 投 券 证 新产品研究系列之一》，刘敦、邓虎， 特点是：投资者投资该 ETF 每日的收益率等于 ETF标的指数的正 （负）2 倍， 该特点决定了此类型产品适合于日内投机交易，ETF 市场因此发生重大的转 2011 年 12 月 折，改变了之前的市场格局。ProShares、Direxon 等公司因此迅速占据市 场份额，如今 Proshares 依靠杠杆ETF 产品成为美国第五大 ETF 管理人。  目前全球市场已有的杠杆 ETF 有606 只，资产总规模达 408.87 亿美元，相 对于全球 1.6 万亿美元的 ETF 资产规模来说占比较小，仅不到 3%，不过相 对全球 4541只 ETF 数量占比超过 10%。  美国市场上全部杠杆 ETF 供应商所发行的杠杆 ETF 的规模情况：ProShares 一家的产品在规模上占72.35%，为219.51亿美元，其次是Direxion的58.45 亿美元，占比 19.26%。基本上两家占据了 90%以上的市场份额，而这两家 公司是最早发行杠杆 ETF 产品的，因此这个市场的产品先发优势特别明显。  从标的选择上来看，最为重要的宽基指数如 SP 500 等是最早出现也是如 今规模最大的股票杠杆 ETF，其次是一些波动较高的标的指数。  海外杠杆 ETF 的投资往往通过互换结合期货实现，从投资管理角度来看， 无论正向还是反向杠杆 ETF，都是市场上涨时做多、市场下跌时做空，即杠 证券分析师 邓虎 A0230512070012 杆 ETF 本身具有追涨杀跌的特征。 denghu@ 刘敦 A0230511040043  日杠杆相对长期杠杆产品具有波动率衰减特征，在趋势市中表现优于长期 liudun@