中美日连锁药房深度研究.pdf

HeaderTable_User 1197219667 1371532742 HeaderTable_Industry 看好 investRatingChange.sa 173833884 me 医药生物行业 处方外流促进药店增量提升，监管升级 和资产证券化带来存量整合 —— 报告起因 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股  当前时点写本篇行业深度基于处方外流逐步兑现并开始促进药店行业增速 行业 医药生物 回暖的事实，我们预计药店行业增速有望逐季提升。我们从药店行业的增量 报告发布日期 2017 年06 月19 日 和存量两方面的影响因素对行业趋势进行了分析，并通过财务指标的深入分 析确定了连锁药店的竞争力的分析框架并得出结论：益丰药房和老百姓是业 行业表现 内成长性和盈利性均具有明显优势的标的。 医药生物 沪深300 核心观点 17%  我国连锁药店行业药品销售占比低、竞争格局分散，和美国日本等市场相比 11% 仍具备明显提升空间。由于医药尚未分家，中国药店渠道销售仅占药品总销 6% 售约22.5% ，远不及美国和日本超过60%的药店终端药品销售占比。另外， 0% 我国连锁药店连锁率和集中度均较低，其中CR10 为28.8% ，而美国CR10 超过90% ，日本约70% ，国内药店市场集中度仍有较大提升空间。 -6% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / /