贸易贸易顺差、汇率变动与场变动趋势.doc

请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 2 投资策略报告 投资策略报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 贸易顺差、汇率变动与市场变动趋势 投资评级 [Table_Summary] 投资要点： 一、贸易顺差与外汇储备与资本市场的变化关系。 不同的发展阶段牛市的动因各不相同，但是流动性不可或缺，有时候甚至起着主导作用。纵观不同国家和地区的经济发展，对外贸易在推升一个国家和地区经济发展的同时，也与资本市场的高速发展存在一定的相关性，贸易顺差成为推升资本市场的一个重要动力。2008年底、2009年初的贸易顺差增幅从高点的快速回落是不是意味着其拐点的出现？如果没有后续的跟进，其成为阶段性高点的概率明显增大。 二、本币升值与资本市场的运行趋势。 上个世纪八九十年代，日本本币兑美元大幅升值，与此相对应，日本资本市场也出现了较大的上涨，2005年之后的人民币兑美元的升值，同样对应着国内沪深两个证券市场的上涨，本币升值与资本市场的上扬具有时间上的可比性。2010年6月19日，央行再度宣布启动汇改，人民币中间价创出6.798的阶段新高，资本市场是应声而动，还是会像日本那样汇率上升但资本市场却难以有大的表现？ 三、贸易顺差、本币升值与资本市场存在一定的关系，这种关系在日本和台湾当时的资本市场运行中表现出相同的特点，对比我国目前资本市场内部的结构性变化，也具有与上述两个国家和地区相似的特征。人民币未来的汇率走势实际上与下一阶段资本市场行情的发展依然有着密切的关系，在新一轮汇改重新启动的前提下，人民币汇率究竟意味着新的升值阶段来临还是仅仅是波动幅度的调整？ 四、 沪深市场的趋势性分析。 1、从时间上来看，市场尚未完成调整的要求。一般来说，完成强弱转换之后见到阶段性底部的时间最短大约是3——5个月，由于沪深两市在5月份都完成了这种强弱转换，因此，仅仅从统计的角度来看，市场见到底部的时间还没有真正到来。具体分析参见《又到强弱转换时》。 2、同样，基于统计基础上的成交量的变化也提示目前的行情还不是真正反转的时候。 3、根据目前的情况来看，能够形成较强的反弹催化剂在于人民币升值具有可持续性，届时将会对相关板块产生“二次估值”的可能，从而促使本次反弹时间上延续和高度上的提升。由于我们暂时无法得出人民币升值是一个趋势性的结论，因此，把行情看作是一个反弹更为现实。 再次强调，技术性趋势分析服从政策的改变。 [Table_BaseInfo] 2010 上证指数：2552.82 深证成指：10104.83 主要数据 沪深300指数 3000 2736.29 上证指数/深圳成指 2552.82/10104.83 公司家数 879/1012 25 总市值(亿元) 147768.71/ 60,978.04 流通市值(亿元) 100279.39/34,972.34 52周行情图 上证指数： 相关研究报告 农林牧渔：关注通胀预期政策基础上的交易性机会 2010-01-27 与政策基础上的交易性机会 政策基础上的交易性机会1 航空板块：不确定性中的相对确定性 2010-03-20 构建超越市场的期货主题组合 2010-04-13 又到强弱转换时-从趋势角度看市场 2010-05-19 联系方式 国元首席分析师： 徐建新 电 话： 0551-2207288 电 邮： xjx@ 联系人： 赵喜娟 电 话： （86-211952 电 邮： zhaoxijuan@ 地 址： 中国安徽省合肥市寿春路179号 （230001） 目 录 TOC \h \z \t 三级标题,4,一级标题,2,大标题,1,二级标题,3 HYPERLINK \l _Toc199133750 第一部分 贸易顺差、外汇储备与资本市场的变化关系。 第二部分 本币升值与资本市场的运行趋势 第三部分 资本市场不同阶段下相关板块的市场表现 第四部分 沪深市场的趋势性分析 第一部分 贸易顺差、外汇储备与资本市场的变化关系 对于我国经济三十年来的高速发展，以历史的眼光来看，不同经济体所处的不同发展阶段，对应的是经济的增长速度和经济发展水平，这是一个客观规律，作为经济发展的晴雨表——资本市场同样受着这一规律的约束。从经济学本质上来看，市场的核心在于供求关系，资本市场也遵循这一规律。不同的发展阶段牛市的动因各不相同，但是流动性