2020年三季度基金市场绩效分析.docx

一、基础市场分析 1、股票市场概况 2020年三季度，疫情影响趋弱，经济增速加快修复，A股市场整体上行。7月初股市快速拉涨，监管层及时释放降温信号以引导市场理性合理定价。其后随着基本面逐步恢复，A股整体呈震荡上涨行情。8月，陆续公布的上半年业绩促成部分行业快速上涨，而估值较高和更偏重概念的行业则出现了明显的短期回调。全季来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为7.82、7.63?和 10.17?；创业板综指本期收益率取得9.66。 表 1、股票市场代表性指数最近 1 年季度涨跌幅 主要指数 2019-4Q 2020-1Q 2020-2Q 2020-3Q 上证综指 4.99 -9.83 8.52 7.82 深成指 10.42 -4.49 20.38 7.63 沪深 300 7.39 -10.02 12.96 10.17 创业板综 9.03 2.12 25.28 9.66 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期 2020 年 9 月 30 日 具体来看，代表大盘蓝筹股的沪深300和中证100指数表现亮眼，季度分别上涨 10.17?和10.36?，代表中小盘股的中证200和中证500指数季度亦有较好表现，收益率分别为9.81?和5.59?。从估值的角度来看，中市盈率指数表现优秀，季度涨幅为 14.45?。高市盈率和低市盈率的企业全季分别累计上涨2.03?和5.96?。从市值的角度上，大盘指数收益率为10.25?，中小盘指数收益率分别为6.50、4.63?。 板块方面，结构行情进一步演绎，行业轮动加快。受益于疫情平稳及市场逐步放开以及免税行业的带动，休闲服务板块领涨市场，本期累计上涨32.97。受国际局势影响，国防军工板块本季也迎来大涨行情，收益率录得30.11?。新能源及新能源汽车板块拉动了电气设备及汽车行业的收益率，分别录得26.01?和21.23?的收益率。从今年表现来看，休闲服务行业以72.95?的收益领先于其他行业，电气设备板块紧随其后，2020年前三季度累计上涨50.09?，食品饮料行业以47.12?的收益排名第三位。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 2020年三季度债券市场先扬后抑，7月至今，中低等级和较高等级债券之前的息差空间从高位回落，下沉资质博票息的性价比在逐步下降。8月债市继续下跌，主要原因在于基本面和政策面等并无新增利多因素，资金面紧张背景下，债市在熊市行情中延续震荡调整。9月中证国债指数收益率依旧低迷的情况下，中证企业债 指数收益率进一步回调，紧货币宽信用的作用进一步体现。从债券指数表现来看，各券种指数收益率均涨跌不一，中证企业债、中证全债和中证国债二季度收益分别为0.27、-0.78和-1.14。中证转债全季累计上涨4.59?。 利率债各期限到期收益率曲线平坦化，中短端上行幅度较大。中债国债一年期、五年期、十年期到期收益率较上季末分别上行46.98BP、49.95BP和32.52BP至2.65、 3.05?和3.15?。统计近三年的利率水平发现，各期限券种期末到期收益率低于三以来平均水平，本期末一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下7.95BP、9.96BP和17.84BP。 图3、中债国债收益率曲线 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心数据时间：2017.10.1-2020.9.30（下同） 信用债方面，高等级短端上行显著。AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行44.13BP、27.98BP和23.08BP至3.17、3.97?和4.28?。AA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行28.13BP、21.98BP和16.08BP至3.48、 4.57?和5.00?。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 6.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年 数据来源：Wind