华创证券-福达股份-603166-深度研究报告：曲轴龙头再攀升，新能源齿轮+机器人正破局.pdf
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公司研究
证券研究报告汽车零部件Ⅲ2025年03月05日
福达股份（603166）深度研究报告强推（首次）
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福达股份深度研究报告：曲轴龙头再攀升，新能源齿轮与机器人正破局.docx
目 录
TOC\o1-2\h\z\u基本情况 5
传统主业曲轴：插混重塑格局，福达曲轴二次成长 10
曲轴用量与插混销量同增，格局正重塑 10
乘用车转型加速，福达曲轴再成长 12
新增长极：新能源齿轮待放量，机器人减速器望突破 14
新能源齿轮行业基本情况 14
福达新能源齿轮静待放量，机器人减速器期待破局 17
盈利预测与估值讨论 19
盈利预测：预计未来两年归母净利复合增速接近40% 19
估值讨论：给予2025年目标PE35倍，对应目标价15.1元 19
风险提示 21
图表目录
图表1：福达股份历史沿革 5
图表2：福达股份股权结构情况（截至3Q24） 6
图表3：福达股份各业务由不
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福达股份深度研究报告：曲轴龙头再攀升，新能源齿轮与机器人正破局.pdf
福达股份（603166）深度研究报告
目录
1.基本情况5
2.传统主业曲轴：插混重塑格局，福达曲轴二次成长10
2.1.曲轴用量与插混销量同增，格局正重塑10
2.2.乘用车转型加速，福达曲轴再成长12
3.新增长极：新能源齿轮待放量，机器人减速器望突破14
3.1.新能源齿轮行业基本情况14
3.2.福达新能源齿轮静待放量，机器人减速器期待破局17
4.盈利预测与估值讨论19
4.1.盈利预测：预计未来两年归母净利复合增速接近40%19
4.2.估值讨论：给予2025年目标PE35倍，对应目标价15.1元19
5.风险提示21
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）
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福达股份(603166)乘PHEV浪潮曲轴业务再成长，新能源%2b机器人打开新天花板-250224-申万宏源-27页.pdf
上上上上
市
公
司
汽车
2025年02月24日
公
司福达股份(603166)
研
究
/——乘PHEV浪潮曲轴业务再成长，新能源+机器人打开
公
司新天花板
深
度
报告原因：首次覆盖
买入（首次评级）投资要点：
⚫曲轴第三方头部供应商，积极转型再获成长。福达股份成立于1995年，主要业务包括发
证动机曲轴、精密锻件、齿轮等，其中曲轴为主要收入来源，2023年占主营收入59%。早
券
年间公司客户以商用车为主，包括玉柴、康明斯等，2020年以来在新能源PHEV带动下，
研市场数据：2025年02月21日加速向乘用车客户转型。2024年以来公司提前布局电驱齿轮、机器人等新成长曲线。
究
收
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天风证券-福达股份-603166-曲轴乘混动车型东风，人形机器人业务蓄势待发.pdf
公司报告|首次覆盖报告
福达股份（603166）证券研究报告
2025年05月04日
投资评级
曲轴乘混动车型东风，人形机器人业务蓄势待发
-
福达股份曲轴龙头，新能源与机器人打开全新增长曲线.pdf
公司深度研究
内容目录
1.曲轴龙头发力新能源，机器人打开全新成长曲线4
1.1.深耕曲轴30年，新能源+机器人初现成果4
1.2.22年营收触底反弹，盈利能力逐步恢复7
2.混动车型放量重塑曲轴格局，公司乘用车曲轴高速成长10
2.1.曲轴业务重资产特征显著，市场头部格局稳定10
2.2.绑定头部企业扩产把握机遇12
3.新能源齿轮逐步放量，拓宽公司成长空间14
3.1.齿轮是机械系统的关键基础零部件，电动化推动车用齿轮行业格局重塑14
3.2.公司新能源齿轮放量在即，股权激励彰显决心17
4.客户+技术协同，公司加速入局机器人18
5.盈利预测与投资建议20
6.风险提示22
2/24
东
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福达股份曲轴龙头，新能源与机器人打开全新增长曲线.docx
请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所
请务必阅读正文之后的免责声明部分
东吴证券研究所
内容目录
TOC\o1-2\h\z\u曲轴龙头发力新能源，机器人打开全新成长曲线 4
深耕曲轴30年，新能源+机器人初现成果 4
22年营收触底反弹，盈利能力逐步恢复 7
混动车型放量重塑曲轴格局，公司乘用车曲轴高速成长 10
曲轴业务重资产特征显著，市场头部格局稳定 10
绑定头部企业扩产把握机遇 12
新能源齿轮逐步放量，拓宽公司成长空间 14
齿轮是机械系统的关键基础零部件，电动化推动车用齿轮行业格局重塑 14
公司新能源齿轮放量在即，股权激励彰显决心 17
客户+技术协同，公司加速入局机器
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福达股份乘PHEV浪潮曲轴业务再成长，新能源与机器人打开新天花板.pdf
公司深度
目录
1.福达股份：曲轴核心供应商，积极转型新能源6
1.1专注曲轴数十年，多元拓展再腾飞6
1.2新能源乘用车转型明确，盈利能力持续向上8
1.3股权激励目标明确，业绩与电驱业务增长显著10
2.曲轴：国产混动重塑格局，一体整合筑核心壁垒11
2.1曲轴是内燃机核心零部件，预计国内市场空间224亿元11
2.2曲轴行业重资产特征明显，格局向第三方聚焦12
2.3福达是第三方曲轴优势企业，乘PHEV浪潮再获成长14
2.4合资成立福达阿尔芬，拓展大型曲轴新产品17
3.横向拓展电驱齿轮、机器人，打开新成长空间19
3.1电驱齿轮：新能源直接增量，多面协同确定性强19
3.2机器人：精
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福达股份乘PHEV浪潮曲轴业务再成长，新能源与机器人打开新天花板.docx
目录
TOC\o1-2\h\z\u福达股份：曲轴核心供应商，积极转型新能源 6
专注曲轴数十年，多元拓展再腾飞 6
新能源乘用车转型明确，盈利能力持续向上 8
股权激励目标明确，业绩与电驱业务增长显著 10
曲轴：国产混动重塑格局，一体整合筑核心壁垒 11
曲轴是内燃机核心零部件，预计国内市场空间224亿元 11
曲轴行业重资产特征明显，格局向第三方聚焦 12
福达是第三方曲轴优势企业，乘PHEV浪潮再获成长 14
合资成立福达阿尔芬，拓展大型曲轴新产品 17
横向拓展电驱齿轮、机器人，打开新成长空间 19
电驱齿轮：新能源直接增量，多面协同确定性强 19
机器人：精加工底层能力互通，打开想象
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福达股份乘PHEV浪潮曲轴业务再成长，新能源与机器人打开新天花板.docx
目录
TOC\o1-2\h\z\u福达股份：曲轴核心供应商，积极转型新能源 6
专注曲轴数十年，多元拓展再腾飞 6
新能源乘用车转型明确，盈利能力持续向上 8
股权激励目标明确，业绩与电驱业务增长显著 10
曲轴：国产混动重塑格局，一体整合筑核心壁垒 11
曲轴是内燃机核心零部件，预计国内市场空间224亿元 11
曲轴行业重资产特征明显，格局向第三方聚焦 12
福达是第三方曲轴优势企业，乘PHEV浪潮再获成长 14
合资成立福达阿尔芬，拓展大型曲轴新产品 17
横向拓展电驱齿轮、机器人，打开新成长空间 19
电驱齿轮：新能源直接增量，多面协同确定性强 19
机器人：精加工底层能力互通，打开想象
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2025年福达股份分析报告：曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线.pdf
[Table_EPS]
福达股份
曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线
◼曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线：公司成立于1995年，于
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福达股份（603166）公司2024年财务分析研究报告.doc
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福达股份（603166）公司2024年财务分析研究报告
目录
TOC\o1-3\h\z\u前言 1
一、福达股份（603166）公司实现利润分析 3
（一）、公司利润总额分析 3
（二）、主营业务的盈利能力 3
（三）、利润真实性判断 4
（四）、利润总结分析 4
二、福达股份（603166）公司成本费用分析 5
（一）、成本构成情况 5
（二）、销售费用变动及合理化评判 6
（三）、管理费用变动及合理化评判 6
（四）、财务费用的合理化评
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浙商证券-丰立智能-301368-深度报告-小模数齿轮龙头,人形机器人减速器+关节模组打开空间.pdf
证券研究报告|公司深度|通用设备
丰立智能(301368)报告日期：2025年03月28日
小模数齿轮龙头，人形机器人减速器+关节模组打开空间
——丰立智能深度报告
投资要点投资评级:增持(首次)
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浙商证券-夏厦精密-001306-深度报告：小模数齿轮龙头，期待人形机器人领域打开成长空间.pdf
证券研究报告|公司深度|通用设备
夏厦精密(001306)报告日期：2025年03月08日
小模数齿轮龙头，期待人形机器人领域打开成长空间
——夏厦精密深度报告
投资要点投资评级:买入(首次)
❑
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福达股份首次覆盖：曲轴跟随头部混动客户放量，机器人打开新空间.docx
内容目录
一、公司概况：自主曲轴龙头，积极布局新能源 3
发展历程：三十年深耕汽车动力传动系统领域，与时俱进拓展新能源市场 3
股权结构：股权集中，实控人与管理层结构稳定 3
成长复盘：2023年以来公司业绩加速向上 4
二、行业分析：电动化重塑曲轴格局，混动/增程带来行业增量 5
三、成长逻辑：曲轴业务受益混动/增程高增长，机器人减速器业务带来新增长点 7
汽车业务：受益于混动放量，跟随头部客户，业绩实现高增长 7
机器人业务：从零到一积极拓展机器人减速器业务，打开长期成长空间 8
四、盈利预测和估值 8
估值与投资建议 9
五、风险提示 9
图表目录
图表1：公司主要产品 3
图表2：曲轴
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福达股份首次覆盖：曲轴跟随头部混动客户放量，机器人打开新空间.pdf
公司深度报告
内容目录
一、公司概况：自主曲轴龙头，积极布局新能源3
发展历程：三十年深耕汽车动力传动系统领域，与时俱进拓展新能源市场3
股权结构：股权集中，实控人与管理层结构稳定3
成长复盘：2023年以来公司业绩加速向上4
二、行业分析：电动化重塑曲轴格局，混动/增程带来行业增量5
三、成长逻辑：曲轴业务受益混动/增程高增长，机器人减速器业务带来新增长点..7
汽车业务：受益于混动放量，跟随头部客户，业绩实现高增长7
机器人业务：从零到一积极拓展机器人减速器业务，打开长期成长空间8
四、盈利预测和估值8
估值与投资建议9
五、风险提示9
图表目录
图表1：公司主要产品3
图表2：曲轴为公司