中国新能源汽车产业链之锂电池隔膜研究报告.docx

新能源汽车产业链之锂电池隔膜篇锂电池隔膜隔膜是锂电池关键的内层组件之一，它的主要作用是使电池的正、负极分隔开来，防止两极接触而短路，并使电解质离子通过。隔膜是锂电材料中技术壁垒较高的一种高附加值材料，其性能决定了锂电池的界面结构、内阻等，直接影响锂电池的容量、循环以及安全性能等特性。锂电池各项成本占比隔膜占锂电池成本约为25%，是比较重要的一环。??市场规模行业现状：高端产能不足，低端产能过剩锂电池隔膜按照生产工艺可以被分为干法和湿法两种，一直以来，消费类电子电池主要运用湿法制膜，动力电池则更多采用干法制备。分别对应高端和低端市场。由于国内企业已经实现技术突破的干法领域，竞争不断加剧，产品价格逐渐下降。?随着近来湿法隔膜技术和陶瓷涂覆工艺的结合提高了隔膜耐温性，令湿法隔膜很好的向动力电池方向推广，行业内一致认为湿法生产工艺是未来动力电池发展的主要方向。目前国内高端锂电池隔膜供应厂商仍然稀缺，能够进入高端电池厂商供应链的仍然只有星源材质、沧州明珠等少数技术实力、产品性能质量出众的企业。??主要厂商???由于技术壁垒较高，日、韩、欧美等国家把握全球高端市场。从出货量来看，旭化成通过间接收购Celgard 之后，2014 年全球市场占有率接近30%，日本东燃、韩国SKI 占有率分别为10.97%和9.28%，前四家企业垄断全球近50%市场份额。而中国企业中，中材科技、星源材质、金辉高科、河南义腾等排名靠前。??沧州明珠公司的主营业务包括PE塑料管材产品和BOPA薄膜制品的生产与销售两部分。公司是我国北方最大的PE塑料管材和管件生产基地之一,也是国内最早经营通信用聚乙烯光缆、电缆护套管材的企业之一。公司于2008 年进入锂电隔膜领域，2009 年成功研制出动力锂电隔膜，目前已经有6 项隔膜发明专利。锂电池隔膜占公司收入的8%却为公司贡献了23%的毛利润。?随着新能源车的产业逐步发展，公司锂电池隔膜收入快速增长?公司的隔膜产品用于动力电池的比例提高，?高品质的膜占比逐步提高，?因此平均价格也就有所提高，所以毛利率逐年升高，2015年底公司锂电池隔膜毛利率达到68%。?公司目前已经由干法制膜逐渐向更高端的湿法制膜转型。据公司公告，湿法制膜的2500 万平米产线已经于16 年1 月份完工达产，预计全年出货量将达到1250 万平方米。同时，公司投建的新的6000 万平方米的湿法产线计划于2016 年底建成，17 年投入使用。在此基础上，公司1 月26 日披露非公开发行预案，通过非公开发行股票募集资金总额不超过70,800 万元，扣除发行费用后将全部用于年产10,500 万平方米湿法锂离子电池隔膜和补充流动资金项目。公司湿法隔膜总体规划产能达到1.9 亿平方米。产能规划的基础上，未来公司实现跨越式发展的关键在于保证产品性能和质量的基础上，切入大客户供应链，确保在国内湿法隔膜企业产能大幅增长的17 年能够保证自身业绩的确定性释放。??佛塑科技金辉高科由佛塑科技与比亚迪在06年合资创办，专注于湿法工艺和3C消费品市场，后比亚迪将其持有股份转让，现佛塑科技持有其32%的股份。佛塑科技公司本身并不涉足锂电池隔膜行业。由于只是持有金辉高科32%的股权，对于金辉高科的产销量以及财务数据无从考究。但是从佛塑科技15年报中可以看到查看原图由此反推金辉高科15年利润约为2175万。而这个利润实在是惨不忍睹。因为对比产能和出货量金辉高科都是大于沧州明珠的，而且金辉高科是湿法制膜，利润却远小于沧州明珠。?因此我认为锂电池隔膜这一环节唯一有投资价值的是沧州明珠。?