申银万国-石油化工行业2010年7月报及中报前瞻：预计油价下半年环比走低-100708.pdf

业 产 及 业 行 化工 2010 年 07 月 08 日 预计油价下半年环比走低，亚洲化工品 6 月明显下跌 究 研 业 行 ——石油化工行业 2010 年 7 月报及中报前瞻 / 评 点 业 行 相关研究 投资要点： 《石油化工行业2010 年 6 月报》  原油：6 月国际油价总体震荡有所走高， Brent 、WTI 、Dubai 月度均价分 2010 年 06 月 09 日 别为 74.8、75.4、74.0 美元/桶，环比 5 月份涨跌幅分别为-1.9%、2.2%、 《6 月 1 日成品油及天然气调价点评》 -3.4% 。上半年油价变动总体与经济走势波动维持了一致，考虑到全球经济 2010 年 06 月 01 日 增速下半年下滑，预计原油下半年均价环比上半年会走低，我们将 3、4 季 《石油化工行业2010 年 5 月报》 度 Brent 原油均价预测由此前的 78、75 下调为 73、70 美元/桶，全年均价 2010 年 05 月 11 日 由 77 调整为 75 美元/桶。 《石油化工行业2010 年 4 月报及一季 报前瞻》  成品油：经过 6 月 1 日调价后，6 月中国成品油不含税价格与新加坡价格 2010 年 04 月 09 日 基本接轨。三地 22 日均价相比上次调价点跌幅一度超过4% ，但由于期间 《石油化工行业2010 年 3 月报》 2010 年 03 月 12 日 国际油价的反弹，至月底跌幅又重新缩窄至2%水平。由于近期油价反弹至 80 美元/桶水平后又有所回落，目前跌至72 美元/桶水平，如果油价跌破 70 《石化周期再思考》 2010 年 03 月 09 日 关口，则预计到 7 月下旬时，三地均价会再度跌破4% 的界限，届时成品油 调价的窗口预计又会打开。 《石油化工行业2010 年 2 月报》 2010 年 02 月 04 日  化工：亚洲化工品 6 月出现明显下跌。PE 价格环比平均跌幅在 7%左右， 《石油化工行业2010 年投资策略》 中间品乙烯大跌22%，PE-乙烯中间环节的价差大幅扩大，但 PE-石脑油的 2009 年 12 月 01 日 综合价差环比 5 月依然有 8%左右跌幅。国内 6 月石脑油成本下降 270 元/ 《天然气价格改革专题报告》 2009 年 10 月 28 日 吨，终端产品价格环比 5 月继续下跌，但跌幅明显减缓，6 月价差依然有所 缩减。化工下半年盈利变动不确定相对比较大。  天然气：6 月份，美国亨利港天然气价格震荡走高，均价4.8USD/MMBTU ， 环比 5 月大幅上涨 16%。