徐高宏观经济学二十五讲-中经专2019-08-财政政策与货币政策初探.pptx

第八讲 财政政策与货币政策初探《宏观经济学二十五讲：中国视角》第12讲、第13讲、第19讲（19.1、19.2）徐高 博士2019年11月9日议程财政政策：凯恩斯、李嘉图初识货币财政政策与货币政策的配合中国公共财政收支占GDP比重的变化——1978年改革开放和1994年分税制改革是两个拐点资料来源：Wind1994年的分税制改革把相当部分的财政收入（财权）上收到了中央政府资料来源：Wind1994年分税制改革并未将地方政府的财政支出（事权）相应地转到中央资料来源：Wind1994年分税制改革后，地方政府的财权与事权变得不平衡资料来源：Wind中国公共财政收入构成——流转税是大头资料来源：Wind中国公共财政支出构成——政府消费是大头资料来源：Wind中国广义政府收入构成——公共财政之外还有三本账，其中国有资本经营预算规模很小资料来源：Wind中国公共财政盈余顺周期变化，财政赤字逆周期变化——财政在发挥经济稳定器的作用资料来源：Wind凯恩斯的“乘数效应” （multiplier effect）财政乘数（fiscal multiplier）：全社会总需求变化与财政支出变化的比例政府财政开支扩张，让失业的工人有了工作和收入；这些人把他们的收入再花出去，可以让更多人有工作和收入……政府1块钱的财政支出能够带动全社会超过1块钱的需求扩张——乘数效应税收乘数（tax multiplier）：全社会总需求变化与税收变化的比例政府减税增加了居民的可支配收入，因而会提升居民的开支；居民开支的增加能增加更多人的收入……政府1块钱的减税可能带动全社会超过1块钱的需求扩张——乘数效应因为存在乘数效应，政府可以通过财政政策来调节总需求，对宏观经济进行需求管理凯恩斯的“挖坑理论”“财政部可以用旧瓶装满钞票，然后把这些旧瓶，选择适宜深度，埋于废弃不用的煤矿中，再用垃圾把煤矿塞满，然后把产钞区域开采权租与私人，让私人企业把这些钞票再挖出来——如果能够这样办，失业问题就没有了；而且影响所及，社会之实际所得与资本财富，大概要比现在大许多。当然，大兴土木要比这合理些。但如果有政治上或实际上的困难，使政府不能从事于此，则以上所提对策，也聊胜于无。”—— 约翰 · 梅纳德 · 凯恩斯，《通论》，10(VI) 1936年李嘉图等价（Ricardian Equivalence）资料来源：Wind政府的预算约束单期预算约束：政府当期支出 = 政府当期收入 + 政府发债多期预算约束（政府债务不违约）：政府支出贴现和 = 政府收入贴现和政府减税（发债为支出融资）的后果给定财政支出的贴现和不变，政府当期的减税必然会带来未来的加税（以保证政府收入的贴现和不变）居民会预期到，尽管当期居民收入会因为减税而增加，但未来的收入会因为加税而减少所以居民会把减税所增加的收入储蓄起来，以支付未来税收的增加减税对总需求的带动作用为0（税收乘数为0）——李嘉图等价对“乘数效应”和“李嘉图等价”的讨论“乘数效应”还是“挤出效应”（crowding out）——“破窗理论”的启示经济处在产能过剩（需求不足）的状态，财政支出具有乘数效应（财政乘数大于0）经济处在产能充分运用的状态，财政支出挤出民间支出（财政乘数为0）导致李嘉图等价不成立的原因居民未必会因为当前的减税而增加对未来税收的预期居民面临流动性约束——减税放松了居民的流动性约束议程财政政策：凯恩斯、李嘉图初识货币财政政策与货币政策的配合三个口径的货币总量M0 = 流通中现金狭义货币：M1 = M0 + 企业活期存款广义货币：M2 = M1 + 企业定期存款 + 居民活期定期存款中国货币存量变化趋势资料来源：Wind中国的M1增速对CPI有明显的领先性资料来源：Wind中国的M1增速与克强指数之间有极高的相关性资料来源：Wind议程财政政策：凯恩斯、李嘉图初识货币财政政策与货币政策的配合中国货币运行以1995年为界分成了差异明显的两个阶段数据来源：Wind财政主导 vs. 货币主导财政主导财政支出贴现和 = 财政收入贴现和 + 铸币税贴现和货币主导财政支出贴现和 = 财政收入贴现和中国80年代的“财政主导”“根据现在预计的数字，1984年国家财政总收入为1465亿元，国家财政总支出为1515亿元。收入和支出相抵，财政赤字为50亿元。这一年的财政赤字，待决算编成后，准备向中国人民银行透支来弥补。” ——《关于1984年国家预算执行情况和1985年国家预算草案的报告》“财政赤字和信贷差额是同货币发行紧密相联的。在经济增长过程中某些年份出现一些财政赤字和信贷差额并不可怕，但如果数量过大，持续的时间过长，就会导致货币过量发行，造成通货严重膨胀，引起物价急剧上涨，使经济生活发生混乱。” ——《1987年政府工作报告》1988年河南抢购电冰箱图片来源：互联