铅将进入需求旺季.PDF

证券研究报告 | 行业定期报告 原材料 | 有色金属 中性 （维持） 铅将进入需求旺季 2011 年 8 月2 日 有色金属行业周报（2011.07.25-07.29） 上证指数 2690 价格回顾：上周基本金属表现平淡，铜、铝、锌、镍分别上涨 2.17%、1.6%、 2.22% ，铅、锡小幅下跌 0.3%、1.23%。国内方面：铜、锌、黄金涨幅低于 行业规模 LME 市场，而铝的涨幅远高于 LME 市场。主要是国内铝库存的纪录低位及铝 占比% 材出口上升两大因素，导致沪铝表现强于伦铝。 股票家数（只） 65 3.4 总市值（亿元） 10607 4.5 基本面总结： 围绕美国提高债务上限的激烈争论，使得美元作为避风港货币 流通市值（亿元） 9093 4.9 的地位有所动摇，美元贬值大幅推涨大宗商品。虽然市场对欧债危机的长期 行业指数 前景并没有很乐观，但是第二轮援助计划暂时缓解了市场对经济的担忧。 % 1m 6m 12m 2011 年 H1 铅产量增速过快：6 月中国精铅产量 40 万吨，达到今年的纪录高 绝对表现 -5.2 -8.1 36.0 相对表现 2.0 2.3 30.6 位，同比增长 19%。而今年上半年累计产量 217.9 万吨，累计同比增长 24%。 (%) 有色金属 沪深 300 2 季度下游蓄电池厂停产，导致精铅需求骤减：6 月环保局对涉铅生产企业进 100 80 行全面检查，国内主要铅酸蓄电池出口省浙江、广东的主要生产企业几乎全 60 40 部停产，广东除少数大型蓄电池厂维持低开工率外，中小企业都处于停产。 20 浙江省 25 家铅酸蓄电池厂关闭近 3 月。 0 -20 蓄电池厂恢复生产，有望拉动铅需求：7 月底各地环保整顿接近尾声，浙江 -40 Jun-10 Oct-10 Feb-11 May-11 省 25 家铅酸蓄电厂近期已经恢复运营，铅锭需求最差的时期已经过去，需求 在未来几个月有望逐渐增加。而且，受夏季用电紧张影响，广西遭遇 20 年来 相关报告 最严重电荒，广西最大的两家铅冶炼企业已经停产，预计 8 月铅冶炼产量将 1、《有色金属行业春季投资机会分 有所下降，供应压力将减弱。 析—把握阶段性》2011/2/11 2、《有色金属行业2011 年二季度投 铅将进入需求旺季：我们认为铅最坏的时候已经过去，供应压力在减弱，而 资策略-把握产业转移带来的电极箔 需求在好转，逐渐进入 3、4 季度蓄电池需求高峰期，在环保整顿过去之后， 投资机会》2011/4/7 铅价回望从底部回升。 3、《有色金属行业2011 年中期投资 策略 - 金属下行空间逐渐打开》 价格展望：虽然进入了消费次旺季，但是从整个 7 月下游的产量数据来看， 2011/6/14 下游需求仍然比较好。而从中端产品铜材和铝材产量增速来看，铜材产量 1-6 月同比增长 18%，铝材产量同比增长33%，主要是下游旺盛需求拉动。因此 我们认为今年的需求的情况并没有明显的消费次旺季的转变，对 8 月的金属 价格