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公

司

研联想集团（00992.HK）PC龙头企稳回升，服务器市场扩张积极

究

2023年04月20日

——港股公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）吴柳燕（分析师）

wuliuyan@kysec.cn

证书编号：S0790521110001

日期2023/4/20

PC龙头企稳回升，服务器及运维软件业务高增长，给予“买入”评级

港当前股价(港元)8.770

股一年最高最低(港元)9.060/5.260公司为全球PC行业龙头，伴随经销商库存调整结束有望驱动主业恢复稳健，配

公合服务器业务、解决方案业务快速增长及公司降本增效落实，有望驱动公司整体

司总市值(亿港元)1,063.64

净利润于2024财年恢复双位数增长。我们预计公司2023-2025财年归母净利润

首流通市值(亿港元)1,063.64

次分别为16.9/18.9/21.9亿美元，同比-16.7%/11.7%/15.9%，对应EPS

总股本(亿股)121.28

覆

盖流通港股(亿股)121.280.139/0.156/0.181美元，折合1.09/1.22/1.42港元，最新股价8.77港元对应

报近3个月换手率(%)33.82023-2025财年8.0/7.2/6.2倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

告

PC行业龙头地位稳固，主业有望于2023Q3重回正增长

股价走势图公司PC业务2023财年三季度占总营收59%，占全球出货量24%，行业占比第一。

2022年以来PC行业景气下行，公司经销商库存正逐步调整至合理水平，并有望驱

联想集团恒生指数动公司PC主业企稳回升，预计2024财年PC业务增速4.9%。Gartner预计全球PC

24%

库存将在2023年三季度后恢复正常水平。我们预计联想集团PC出货量有望于

12%

2023Q3恢复正增长，而经营利润率水平随产品结构的改善维持在7%之上。

0%

-12%服务器业务市场份额持续提升，经营利润率改善空间大

-24%ISG业务于2023财年Q3占公司营收17.5%，其中服务器业务占公司营收15.6%。

开-36%公司2022年全球服务器出货金额市占率约6.5%，排名第四，于北美份额5.2%、

源2022-042022-082022-122023-04

中国份额5.06%。IDC预计2027年全球服务器市场规模将达到1780亿美元，

证数据来源：聚源

券