国信证券-分级型、指数化引领基金创新主流-101223.pdf

分级型、指数化引领基金创新主流 分析师：康亢 SAC执业证书编号S0980210050003 分析师：杨涛 SAC执业证书编号S0980200010078 联系人：刘洋 主要观点 主要结论和投资建议 配置主推 “主题+场内”，灵活把握结构性行情。 分级型、指数化引领基金创新主流。 建议场内基金 （含母基金）作为重点配置的大类基金品种。 指数分级结合分级基金与指数基金的优势，建议投资指数基金时不妨侧 重持有指数分级基金的场外份额 （即母基金），在市场快速反弹时转入场 内卖出获取低风险套利收益。 内容目录 基金市场回顾 1 基金市场回顾 2 2011年年度投资策略 3 投资组合建议 第一部分 基金市场回顾 基金市场规模显著缩水 截至11月22 日，国内60家基金公司旗下702只基金，管理净资产合计2.44万亿，较去 年末2.68万亿的总规模，下降幅度逾9% 。其中偏股型基金规模缩水约1101亿元，债 券型基金规模大幅上升495亿，一方面受益于上半年债市行情带动，另一方面今年以 来成立的债基规模达到375亿；货币市场基金规模下降明显，减少1596亿，其他类型 变化较小，上升102亿元。 股票型 混合型 债券型 货币市场 其他 货币市场 4.10% 其他 债券型 9.53% 主要大类基金资产净 5.24% 值市场规模结构占比 股票型 50.61% 混合型 30.51% 资料来源：wind 资讯，国信证券经济研究所；注：最新规模为1 季报数据和新发基金规模合计； 其他类型包括保本型、封闭式和QDII 、封闭式和QDII 市场震荡、基金发行数量两难全 今年以来共有50家基金公司发行了新基金，部分基金公司更是发行达5只产品。其 中已成立基金112只，加上在发32只，合计144只。这一发行数量已经接近2009年， 同时考虑今年资本市场震荡的格局，此发行速度已然十分惊人。 另一方面，已成立的112只基金合计募集资金2303亿元，平均单只基金募集规模在 20亿左右，且首募规模低于10亿的基金有59只，占全部新成立基金的53%之多。此 水平相比09年的33亿平均募集规模，大幅缩水。 基金2009年、2010年基金发行和成立情况对比 ( ) ( ) ( ) ( ) 成立基金 只 在发基金 只 募集规模合计 亿元 平均单只募集规模 亿元 2010 112 32 2303 20.56 2009 119 － 3873 32.55 资料来源：wind 资讯，国信证券经济研究所； 仓位约束辅助择时，混合型领跑偏股基金 截至11月22 日，沪深300今年来累计下跌超过11%，各类基金逆市出现了不同幅度的 正收益：股票型基金在选股上的优势使得指数小幅增长0.84%，超越同期指数；混合 型基金更得益于其仓位约束，一定程度上规避了市场下跌带来的净值损失，上涨幅度 为5.19%；债券基金指数和货币市场基金指数收益全部为正，震荡幅度也较小，相对 稳健。 沪深300 中证