复旦宏观经济学第三讲.ppt

货币市场 投资决策需考虑利率,那么利率由什么因素决定? 回答这一问题,不能仅分析产品市场.实际上,利率是货币市场上的货币价格. 为此需要了解货币的供给与需求. 研究货币市场的意义还不仅如此.在此之前,我们所讨论的是产品(与服务)市场, 受”虚拟世界”的影响与控制,这个”虚拟世界”就是货币市场. 了解货币市场,也是理解宏观货币政策所必须的. 货币的数量 货币概念 1. 交换媒介/支付手段 2. 价值储藏 货币的数量 Ｍ0=现金 Ｍ1=M0+活期存款 Ｍ2=Ｍ1+定期存款 Ｍ3=M2+债券 M0的诞生地 货币需求概念:货币流通速度 当货币供给MS增加时，可能造成三个方面的后果： 1．货币流通速度减慢； 2．真实总产出Y增加； 3．物价水平P上升 弄清在什么情况下会出现哪一种后果，或主要表现为哪一种结果，是货币理论研究的主要课题。关于货币供给与总产出的关系我们留待以后讨论。这里主要讨论货币流通速度问题。 货币需求 投机需求 利率低时，持有货币，减少债券，货币投机需求↑ 利率高时，持有债券，减少货币，货币投机需求↓ 投机需求描述货币需求与利率的负向关系 交易需求 收入越高，交易数量越大，应付日常开支所需的货币量就越大（货币需求与收入的正向关系 ） 谨慎货币需求 因个体对意外事件的看法不同而不同，但从整个社会来说，这种货币需求量是与收入密切相关的 货币需求还与物价水平有关 当价格较高时，对于同一商品，需要更多的货币作为交易媒介 货币需求方程 均衡利率的决定 均衡利率 在完全开放的货币市场或资金市场上,利率又能影响资金的供给与需求，促进资金供求趋向平衡.当资金供大于求，市场资金多余，利率下降时，资金供给者的利息减少，能促使一部分原打算投向资金市场的货币转用于其他方面，例如，用于增加消费，囤积能够保值的商品，扩大本企业的生产与业务经营，使市场资金的供给量减少。同时，由于利率降低，从市场上筹集资金，用于新建企业或扩大原有企业的生产或经营规模，利息负担减轻，处于比较有利的地位，筹资者增多，对资金的需求增加。这就可能使市场上的资金供求状况逐渐趋于平衡。反过来，如果市场上的资金求大于供，比较紧张，利率上涨时，则会引起一系列相反的经济活动。即人们从各方面挤出来一些资金投向市场，以获取较多的利息收入；同时因筹集资金成本提高，运用这种资金，可能获得的利润减少，而尽可能少从市场筹资，使资金供不应求的紧张状况缓和下来。   Shibor 上海银行间同业拆放利率（Shibor）在货币市场的基准利率地位初步确立。 ??? Shibor报价的准确性、灵敏性、代表性稳步提高，与拆借、回购利率的利差稳定性不断增强，以Shibor为基准的市场交易持续扩大。同时，Shibor在市场化产品定价中得以广泛运用。据了解，Shibor在利率衍生品交易定价中发挥重要作用。2007年，以Shibor为基准的利率互换占互换交易总量约13%，下半年占比升至24%左右。基准多为3个月和隔夜Shibor，分别占以Shibor为基准的交易总量的79%和20%。远期利率协议自开办以来全部采用3个月Shibor作为定价基准。????据悉，Shibor利率将逐渐发挥更大的作用。“金融业发展和改革‘十一五’规划”明确，将稳步推进利率市场化改革，逐步将上海银行间同业拆放利率（Shibor）和国债收益率培育为我国短期和中长期金融市场的基准利率，以疏通货币市场、债券市场与信贷市场的利率传导渠道，构建完整的金融市场收益率曲线，稳步推进存贷款利率市场化。????理财产品也将更多与Shibor挂钩。 均衡利率的决定 凯因斯认为货币政策在大恐慌时无效 (1)凯因斯认为，价格无效，利率无效，工资无效 (2)凯因斯认为在大恐慌时，货币需求的形状是L，货币需求接近一水平线。 货币供给(控制) 货币供给:货币创造机制 货币供给 货币创造乘数 如何控制货币供给? 存款准备金政策 定义：是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金； 存款准备金政策的内容： 规定存款准备金比率，即法定存款准备金率。 规定存款准备金计提的基础：一般是确定存款余额。 再贴现是中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。 商业汇票是购货单位为购买销货单位的产品，不及时进行货款支付，而在法律许可的范围之内签发的、在约定期限内予以偿还的债务凭据。在一般情况下，需经银行承兑。销货单位收到这一银行承兑汇票后，在该汇票