中资美元债：曲径通幽.pdf

目录 1.2020年中资美元债市场回顾4 1.1美国国债收益率4 1.2 一级市场发行与净融资规模5 1.3 二级市场7 2.2021年展望10 2.1流动性：美联储宽松的货币政策短期内有望持续10 2.2人民币汇率短期可能仍有一定升值空间11 2.3 美债收益率上行空间或有限12 2.4 中资美元债未来两年将迎来到期高峰13 3.投资策略14 3.1地产板块14 3.2城投板块16 图目录 图1：美国国债收益率 （%）走势4 图2：近年中美利差走阔 （%，BPS）5 图3：2019年及2020年1-11月中资美元债发行规模及构成 （百万美元）5 图4：2020年1-11月各月中资美元债发行规模及构成 （百万美元）5 图5：中资美元债年度发行与净融资规模 （百万美元）6 图6：2020年1-11月中资美元债净融资规模 （百万美元）6 图7：地产美元债年度发行与净融资 （百万美元）7 图8：地产美元债2020年月度发行与净融资 （百万美元）7 图9：城投美元债年度发行与净融资 （百万美元）7 图10：城投美元债2020年月度发行与净融资 （百万美元）7 图11：中资美元债指数表现 （BLOOMBERGBARCLAYS）8 图12：不同等级中资美元债收益率及利差 （%，BPS）9 图13：2020年中资地产美元债收益率走势9 2 2021年海外市场投资策略 图14：2020年中资城投美元债收益率走势9 图15：美国新冠肺炎日新增病例及累计确诊病例10 图16：美国就业情况 （千人）10 图17：美元LIBOR 3M、OIS利率及利差 （%）11 图18：2020年年中以来人民币汇率持续升值12 图19：美国10年期国债收益率与核心通胀走势 （%）12 图20：主要国家10年期国债收益率 （%） 13 图21：中资美元债年度到期规模 （百万美元）13 图22：2021年中资美元债月度到期规模 （百万美元）14 图23：2021年各行业中资美元债到期规模 （百万美元）14 图24：2021年地产美元债将迎来到期高峰 （百万美元）16 图25：2021年中资地产美元债月度到期规模 （百万美元）16 图26：中资城投美元债存量金额省份分布 （百万美元）17 图27：2021年城投美元债到期显著增加 （百万美元）17 图28：2021年中资城投美元债月度到期规模 （百万美元）17 图29：中资城投美元债彭博综合评级分布 18 表目录 表1：2016年以来地产融资收紧相关政策 15 3 oPpMpRvMnMrRqPnOsNsOrQ9P8QbRmOnNpNrRkPnMnPkPnPnR6MmOsQvPmRqONZqRzQ 2021年海外市场投资策略 1. 2020年中资美元债市场回顾 1.1 美国国债收益率 2020年3 月以来，为了应对新冠疫情给美国经济带来的负面影响，美联储大幅扩表降 1% 10