金融经济学(南京财大课件).ppt

金融经济学 讲授：郭文旌 南京财经大学金融学院 （guowenj0526@) 什么是金融经济学？ 金融经济学(Financial Economics)产生于20世纪50年代,但是直到90年代才真正成为一门独立的学科。1990年诺贝尔经济学奖授予了三位金融经济学家,这表明金融经济学作为一门学科具有重要的地位。迄今为止,要弄清金融经济学的内涵和外延仍然很困难。 1、Brian kettell在《金融经济学》一书的前言中指出:“我们将金融经济学定义为经济学、金融学和投资管理学中涉及金融市场的那些方面......(它)主要关心投资者在不确定性市场中建立投资组合时如何建立所需要的确定资产价格的模型。”这表明,Brian Kettell是从金融市场如何确定资产价格这个角度来认识金融经济学的。 金融经济学的发展历程 金融经济学的萌芽 (Fisher; Hicks:流动性偏好; Neumann and Morgenstern:博奕论与经济行为 ) 收益和风险模型和MM定理 ---金融经济学形成 (Makowitz; Pratt; Arrow; Tobin) 现代资产组合理论 (Sharp; Linter; Mossin; Black) 市场的有效性 (Bachelier; Fama) 期权理论(Black and Sholes; Merton) 代理人成本问题 (Jensen and Meckling  Ingersoll，《Theory of Financial Decision Making》 Huang and Litzenberger，《Foundation for Financial Economics》 Leroy and Werner，《Principle of Financial Economics》 Jarrow，《Finance Theory》 Cochrane，《Asset Pricing》 Duffie，《dynamic Asset Pricing Theory》 Merton，《Continuous-time Finance》 相关杂志 国内： 1、管理科学学报； 2、系统工程学报； 3、系统工程理论与实践； 4、系统工程； 5、数量经济与技术经济； 6、中国管理科学； 7、预测； 8、经济研究； 9、金融研究； 10、投资研究；  A、引言 本章目的：研究个人和企业单周期的消费和投资 决策问题； 环境：无资本市场：一个人（企业）、一件商品的经济，比如鲁宾 逊经济； 有资本市场：允许借贷，但没有交易费 有资本市场：允许借贷，且有交易费 B、没有资本市场情况下的消费与投资 经济环境描述 确定性的单期经济，没有资本市场、没有税和交易成本 禀赋（馅饼）： 和 消费： 和 效用函数 和 效用函数满足 C、存在资本市场的消费和投资 1、先不考虑投资(生产），个体间可以以利率r自由借贷。 （1）资本市场线 线上的每一点表示 初始 财富为 的两期的不同 消费策略。即 w0= + (1+r)-1 或 =w1-(1+r) 这就是资本市场线的方程式。 D、市场与交易成本 非中心化市场 交易成本较大。比如N个个体，N种消费品，交易一次需要的成本为T元的话，完成所有的交易则需要成本[N(N-1)] T/2元。 中心化市场 交易成本较小。 在上例中，如果建立一个中心 市场，为N种消费品建立了库 藏，这时只需要NT元交易费。 交易费越低，市场的运作效率越高。 E. 交易成本与分离的失败 交易成本的存在导致金融中介服务的产生，而金融中介导致了借款的借出利率与借入利率不同。 借款的借出利率与借入利率不同又导致了Fisher的分离定理失效？。 如图个体1用借出利率，从 而 选择投资机会B，而个体 2用借入利率，因而选择投 资机会A。 为了简单起见，后面的讨论 假定市场是完美的。 练习题 P15-16 1.1, 1.4, 1.6 第二章 投资决策--确定性情形 引 论 投资决策的本质 为获得将来更多消费而减少多少今天的消费。 最优投资决策：使投资期内的消费效用期望值最大。 本章讨论的问题：公司的投资决策 （1）决策准则：现值准则 最大化生命期消费的现值。