MBA《资本运作与兼并收购》课件.ppt

资本运作与兼并收购 参考书目 资本市场运作教程（第二版） 作者：何小锋，黄蒿，刘秦 编著 出版社：中国发展出版社 出版日期：2006-6-1 资本市场运作案例 作者：何小锋，韩广智 编著 出版社：中国发展出版社 出版日期：2006-8-1 课程主题 主题一：什么是资本运作 – 框架媒介公司 主题二：资本运作与公司管理的关系/公司管理目标 – 股东价值最大化 - EG公司 主题三：资本运作的方法及其问题 – 盈科电讯公司利用资本市场的超常规发展和问题 主题四：资本运作财技和效果的进一步展示 国际私人股权投资基金运作蒙牛香港上市案例 公司重组与价值管理案例思考题 Ralph Demsky在出任EG公司董事长后是如何理解和实现公司价值最大化的？ 你的公司如果采取这样的价值管理战略，你认为可能存在的提高价值的途径有哪些？ 盈科动力收购香港电讯案例思考题 盈科集团收购得信佳公司采用了借壳上市的方法，你公司状况有否考虑上市，如果上市，你认为采用什么方法比较好？ 盈动收购香港电讯的支付方式采用了换股的方法，你们公司的情况如何？ 盈动收购香港电讯的融资途径包括哪些？你认为国内市场融资途径与它们有什么不同？ 盈动收购香港电讯后安排巨额债务偿还的方法？ 你认为该收购是否成功？ 收购的原始原因分析 收购结果是否事与愿违？ 主题一：什么是资本运作 –框架媒介公司资本运作的例子 框架媒介公司资本运作，借道分众传媒公司登陆美国纳斯达克市场 １１个月时间框架媒介从估值３２００万元人民币做起，到公司估值近２８亿元人民币 框架媒介资本运作背景 时间：２００４年７月 市场竞争状况 电梯平面媒体广告市场恶性竞争，广告竞相压价，毛利率平均不到１５％，许多公司发不出人员工资 框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是资金捉襟见肘 人物 时任汉能投资集团董事总经理、Ｔｏｍ集团高级顾问的谭智 时任框架媒介总经理刘磊 刘磊向谭智提出资金支持，帮助框架媒介渡过难关，谭智答应 框架媒介资本运作步骤之一 – 私募融资，出售部分股权 谭智开始与汉能投资集团董事长陈宏以及原ＩＤＧＶＣ合伙人王功权探讨投资框架媒介公司 谭智的理由很简单 第一，框架媒介年营业额为４０００万元人民币，是业内的Ｎｏ．１ 第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉５个市场的公司 第三，与框架媒介的创始人刘磊沟通顺畅，团队情况了解 与风险投资快速达成投资协议 ２００４年１１月，ＩＤＧＶＣ和汉能投资基金出资１５００万元人民币，收购了框架媒介４３％的股权 谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长，拥有绝对话语权 ２００４年１１月，框架媒介第一次估值 当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶屏广告业务，年收入约４０００万元人民币，净利润约８００万元人民币 公司价值以４倍市盈率计算为３２００万元人民币 框架媒介资本运作步骤之二 – 公司整合，创造价值进一步融资 内部整合 将混乱的管理秩序、资金运作、组织架构理顺 设计公司未来发展战略 明确框架主营业务 ２００５年１月，以１７００万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分众传媒 开始专心做电梯平面媒体广告业务 外部行业整合计划 首先，在全国范围锁定６家公司实施行业整合，分别为北京的朗媒传播、信诚四海；上海的拓佳媒体、阳光家信；广州的力矩传媒、圣火传媒 其次，制定了行业整合的时间表：２００５年２月行业整合启动，６月末行业整合结束，１０月公司再次融资，２００６年６月份在ＮＡＳＤＡＱ上市 2005年３月，框架媒介第二次估值 为了实施行业整合计划，风险投资的再次注入 框架媒介在资源、影响力等有形以及无形资产方面大大升值，公司估值结果为人民币６０００万元 框架媒介资本运作步骤之三 – 实施行业整合，创造价值进一步融资 整合之初，说服这些公司加入框架媒介 不断地倡导行业整合的理念，分析行业的现状、行业整合后的公司价值的提升 整合后的保守收益是毋庸置疑的，收益来源于统一市场、统一价格，加入框架媒介后的红利收入会远远高于单独打拼的利润 整合后具有股权增值和ＩＰＯ的潜力 谈判迅速，以至于最后同业公司纷纷主动前来洽谈合作 行业整合后，公司的资金状况迅速好转，支付压力也随之缓解 ２００５年，框架媒介的营业收入超过人民币１亿元 ２００５年７月，框架媒介第三次估值 预计２００５年框架媒介的净利润将达到４０００万元人民币，以５倍市盈率估算，公司的价值为人民币２亿元 框架媒介资本运作步骤之四 – 框架媒介借壳融入分众传媒美国纳斯达克上市 运筹纳斯达克ＩＰＯ计划选择 自己ＩＰＯ 第二，股权转让给分众传媒 第三，股权转让给聚众传媒 为什么选择分众传媒 分众传媒已经在纳斯达克上市股权，股权转让给分众传媒是更快的上市方式，节省了上市