《基金原理与实务》 课件 4-另类投资基金.pptx

第四章;另类投资概述;另类投资概述;1.内涵

定义：另类投资（alternativeinvestment），又称替代投资或非主流投资，有别于传统公开市场交易的金融资产和货币类资产之外的投资类型。

类型：

另类资产，如自然资源、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、外汇、知识产权等；

另类投资策略，如长短仓、多元策略投资；

私募股权，如风险投资、成长权益、并购投资、危机投资等；

对冲基金，如全球宏观、事件驱动和管理期货对冲基金等

;1.内涵

另类投资还包括：

黄金投资，本质上是大宗商品的一种；

碳排放权交易，性质上也属于特定性的商品类投资；

艺术品和收藏品

;2.产生和发展

20世纪80年代以来，特别是机构投资者在在投资产品组合当中，体现出了增加另类投资产品的特点和趋势。

2016年全球另类资产管理总规模已经超过6.5万亿美元，

不动产策略管理规模约1.9万亿美元；

对冲基金管理规模超过1.3万亿美元；

直接私募股权基金管理规模超过1万亿美元；

私募股权管理规模约6700亿美元;2.产生和发展

另类投资的国际化，从欧美转向东亚市场，尤其中国成为首选。

2011年，我国公募基金进行了另类投资的尝试

QDII形式的黄金

房地产投资信托（REITs）

商品基金;;另类投资概述;私募股权投资;定义：私募股权投资（privateequity，PE），是指采用非公开募集的形式筹集资金，对未上市公司的投资。

;10.2.2私募股权投资的战略形式;1.风险投资：

定义：一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企业（start-up）。

收益不是来自企业本身的分红，而是来自企业成熟壮大之后的股权转让。

目的：并不是为了取得对企业的长久控制权以及获得企业的利润分配，而在于通过资本的退出，从股权增值当中获取高回报，因此，成功的退出在整个项目当中也是至关重要的，有助于将所获利润投入新的投资项目当中，进行下一批项目;2.成长权益：

定义：资于已经具备成型的商业模型和较好的顾客群，同时具备正现金流的企业。

作用：成长权益投资者通过提供资金，帮助对象企业发展业务和巩固市场地位；有些成长权益投??者着力于帮助企业上市。

和风险投资者相比：前期成长权益投资者更偏好于在后期给企业提供额外资本来协助上市。通过首次公开发行（IPO），企业创立者和权益投资者能够得到将之前的投入变现的机会。;3.并购投资：

定义：是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权转变目的而存在的资金需求的投资。

投资对象：成熟且具有稳定现金流并且呈现出稳定增长趋势的企业，通过控股来确立市场地位，提升企业的内在价值，最后通过各种渠道退出并取得收益。

类型：

杠杆收购（1everagedbuyout，LBO）——是指筹资过程当中所包含的债权融资比例较高的收购形式。

管理层收购（managementbuyout，MBO）——，是指公司的经理层利用信贷等融资或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，使企业的经营者变成了企业的所有者。;4.危机投资：

定义：擅长于购买那些面临违约风险的企业的债务。

危机投资形式多样，没有固定的模式，但通常，投资企业具有得以生存的核心能力，投资者本身经验也非常丰富。

危机投资者所投入资金的企业已经濒临破产，因此，危机投资往往被认定为是具有高风险的战略。;5.私募股权二级市场投资

定义：购买现有私募股权投资的权益。

转让提供资金的有限合伙人权益份额，通常投资者会成为新的有限合伙人，

投资组合交易，是指投入资金的投资组合股权。若一些私募股权投资基金希望出售其手下的项目，就可以通过二级市场直接与买方进行交易，买方可以直接获取原私募股权投资基金在项目当中所持有的权益。;4.2.3私募股权投资基金的组织结构;4.2.4私募股权投资的退出机制和J曲线;J曲线：线是以时间为横轴、以收益率为纵轴的一条曲线。;;;;另类投资概述;不动产投资;定义：（realestate）是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定

特点：

异质性：每一项不动产在地理位置、产权类型、用途和使用率等方面而言都是独特的，受法律法规、政策、宏观环境和货币环境等因素影响较多。这给房地产估值带来了困难。

不可分性：直接的不动产投资金额大，且不容易拆分以卖给多个投资者。

低流动性：产权交易时间长、费用高。若要快速转售，往往要承担较大的折价损失。;地产投资：

定义：地产，亦指土地，是指未被开发的，可作为未来开发房地产基础的商业地产之一。

特点：

基于未被开发这一特征，土地本身的不确定性非常高，因此土