圣泉集团深度报告：合成树脂龙头护城河深厚，PPO、多孔碳打造成长新曲线.pdf
圣泉集团(605589)公司深度
正文目录
1合成树脂龙头优势显著，多业务驱动长期成长6
1.1深耕生物质及树脂多年，产业链条不断完善6
1.2各业务效益逐步释放，公司盈利水平不断抬升8
1.3股权结构相对集中，重视健全长效激励机制9
2合成树脂行业稳步发展，多维优势构筑公司护城河10
2.1酚醛树脂应用广泛，公司多维竞争优势明显10
2.1.1酚醛树脂竞争格局持续优化，行业景气有望企稳回升10
2.1.2公司多维竞争优势明显，盈利领先同行13
2.2铸造行业稳步发展，公司是全球领先造型材料供应商14
3AI催生高频高速树脂需求高增，PPO驱动公司新成长17
3.1覆铜板行业向高频高速演进，PPO等低介电材料脱颖而出17
3.2AI高速发展叠加服务器升级，电子级PPO需求迎快速提升20
3.3公司深耕电子化学品多年，PPO等高频高速树脂驱动新成长22
4硅碳负极放量在即，多孔碳有望成公司新增长极23
4.1硅基负极有望引领锂电负极发展新方向23
4.2硅碳负极带动多孔碳市场规模提升，公司产品获多家头部企业认可26
5大庆项目示范效应明显，生物质业务打开长期成长空间27
6盈利预测与估值30
6.1盈利预测30
6.2估值分析与投资建议31
7风险提示32
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圣泉集团(605589)公司深度
图表目录
图1：圣泉集团发展历程6
图2：公司具备自秸秆到合成树脂的长产业链生产能力6
图3：公司营收整体呈增长趋势8
图4：公司各业务营收占比（2024H1）8
图5：公司毛利润整体呈增长趋势8
图6：公司主要业务毛利率震荡上行8
图7：公司归母净利润整体呈增长趋势9
图8：公司近年销售和财务费用率有所下行9
图9：公司资产负债率逐步下行9
图10：圣泉集团股权结构（截至2024/11/29）10
图11：酚醛树脂可分为固体和液体形态11
图12：酚醛树脂产业链11
图13：国内酚醛树脂产能产量整体呈增长趋势12
图14：酚醛树脂竞争格局（2024年）12
图15：酚醛树脂国内消费量整体呈增长趋势12
图16：酚醛树脂下游应用分布（2023年）12
图17：酚醛树脂进出口价差明显13
图18：酚醛树脂近年单吨毛利情况13
图19：圣泉集团酚醛树脂产能及销量快速提升13
图20：公司研发费用整体呈增长趋势13
图21：公司酚醛树脂盈利能力优于同行14
图22：铸造产业链14
图23：国内铸造用树脂及呋喃树脂产量情况15
图24：国内铸件产量情况15
图25：国内呋喃树脂消费量稳步增长15
图26：铸件下游应用情况（2023年）16
图27：全球风电新增装机高速增长16
图28：公司铸造用树脂产销稳步提升16
图29：公司铸造用树脂盈利能力领先同行16
图30：覆铜板生产工艺流程17
图31：全球PCB产值整体呈增至趋势17
图32：PCB下游应用分布（2021年）17
图33：全球刚性覆铜板产值