专题研究：寻找“创造价值+估值合理”的公司.pdf

证券研究报告 Research Report 2017年7月12日 专 题 寻找“创造价值+估值合理”的公司 研 究 谷永涛 策略分析师 编号：S1500513080001 电话：+86 10 邮箱：guyongtao@ 地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 （100031） 李博喻 研究助理 电话：+86 10 邮箱：liboyu@ 地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 0 （100031） 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM 摘要  A股仍处于成长期，市场扩容速度较快，融资需求依然旺盛。企业的融资行为是间隙性的，而利润回报则是持续发生，处于成长期的企业 和板块，融资需求较大，而成熟的企业则能产生稳定的净利润，因此我们看到处于快速成长期的中小板和创业板，再融资需求旺盛，而处 于成熟期较多的主板上市企业，再融资需求不强，导致板块之间融资规模与利润之比出现分化。  再融资环境改变，企业将更加注重内生增长。自2016年下半年开始，我国的货币政策开始转紧，同时监管部门对于再融资的监管也不断加 强，A股市场融资环境发生改变，未来再融资的规模恐将受限，外延并购成长方式或受到影响，企业将更加注重内生增长。从2017年上半 年的表现来看，投资者的整体观念也在逐渐发生改变，内生生长动力较强的企业，更易获得市场认可。  逐层筛选，寻找长期为股东创造价值、且价格合理的标的。我们从上市时间、企业盈利情况、利润与募集资金对比、企业利润质量等角度 选择具备长期为股东创造价值的标的，从成长性、估值和分红，选择价格合理的高分红企业。逐层筛选之后，我们选出了93家上市公司。  标的回报主要来自于企业盈利增长。我们将93只标的涨跌幅，拆分为市盈率的涨跌幅和净利润的涨跌幅。从统计结果看，我们所选出的标 的，上市以来股价上涨最主要动力主要来自