《PTA期货功能》.pdf

第一部分 PTA 期货服务实体经济报告 一、PTA 期货市场运行情况 （一）PTA 期货交易情况 郑商所于2006 年12 月18 日上市精对苯二甲酸（以下简称“PTA ”）期货。在证监会的 正确领导下，郑商所坚持“三公”原则，以期货市场服务实体经济为立足点和出发点，努力 做好PTA 期货的市场培育工作。 2008 年，PTA 期货的交易量为3513.5 万手（每手5 吨），成交金额为12226.98 亿元， 同比分别增长254%和216% 。2009 年，PTA 期货共成交10549.3 万手，同比增长200.3% 。 全年成交金额为38141.9 亿元，同比增长212.0 % 。 在市场规模增长的同时，市场运行质量也得到逐步改善。在2007 年9 月底以前，PTA 期货的持仓量较低，且持仓量高于交易量，市场流动性不足，难于满足现货企业的套期保值 需求。2007 年 9 月以后，随着交易者对该品种的熟悉，参与者日益增多，市场流动性得到 改善，交易量与持仓量同时呈波段式递增态势，显示该品种总体发育良好，市场功能开始发 挥，市场影响力逐步显现。2009 年底，PTA 期货的持仓量超过了20 万手，大约相当于 50 万吨的现货规模，国内10 天的现货消费量。 PTA 期货日益良好的流动性为企业套保和更多投资者的参与提供了基础，为市场功能 发挥提供了保障。现货企业与贸易商积极利用PTA 期货进行套期保值操作，规避现货经营 风险，PTA 期货价格已经成为化纤原料市场的“晴雨表”。 （二）市场结构及企业参与情况 PTA 期货推出后，市场参与者逐年增长，市场深度和广度不断提高。2008 年底，参与 PTA 期货交易的客户数量为 90552 个，比2007 年度增长约 90%，其中法人客户数为 1103 家，比 2007 年增长 55%。2009 年，每月机构投资者参与的数量总体呈上升态势，截止到 2009 年底，参与PTA 期货交易的法人客户数达到1586 家。在2007 年PTA 上市一周年之际， 浙江省永安期货经纪有限公司总经理就反映：“PTA 相关现货企业开户数量持续增加，平均 每个月有 5 个以上法人开户。在化纤纺织行业高度发达的浙江市场，PTA 相关企业参与力 度甚至可以与铜企业相当。”目前，大多数的行业企业已开始通过期货市场规避经营风险， 提高企业经营效果。 从交易量和持仓量上看，2007 年底，法人客户交易量和持仓量占比分别为 16.49%和 63.65%；2008 年底分别为12.92%和50.42%，由此可见，尽管法人客户的交易量相对较小， 但其持仓量占比已经过半，市场的投资者结构正在不断改善。 （三）交割、仓单注册情况 2007 年，PTA 期货的交割率为0.87% 。2008 年，PTA 的交割率为0.67% 。这在一定程 度上反映了 PTA 期货套保操作逐渐趋于理性化，行业客户对套期保值的理解逐渐加深。上 市初期，由于对期货认识不足，实物交割成为企业初期了结期货头寸亏损的主要方式，即“亏 损了大不了实物交割就是了”的思想主导着期货套保企业，从而导致了期货实物交割率处于 高位。而随着PTA 期货日益被市场了解和接受，企业从事期货套保的思路也在逐渐转化， 交割率也随之下降。 对于整个品种而言，2008 年共交割PTA 仓单118324手（每手仓单5 吨），交割率为0.67% 。 实际对应的货物量达到59.16 万吨，交割金额为49.41 亿元。2008 年共注册PTA 仓单60375 手，注销PTA 仓单89567 手。在注册和注销的仓单中，消费和贸易企业所占的数量逐年增 加，期货仓单逐渐成为现货市场的 “蓄水池”。 二、PTA 期货服务实体经济的举措 郑商所长期以来致力于推动期货市场服务国民经济，主要围绕以下几个方面深入开展工 作。 （一）进行理论探讨，用理论指导期货服务实体经济的实践 郑商所十分重视期货理论和实践方面的问题研究，与有关专家、学者、大专院校合作， 对工作中的新情况、新问题进行探讨，用理论指导PTA 期货服务化纤行业的实践活动。 2008 年，郑商所公开招标了课题《中国期货市场套期保值有效性研究》和《中国期货 市场定价效率和定价机制研究》，对期货市场服务实体经济提出很好的意见和建议，为PTA 期货深入服务化纤行业指明了方向。2009 年，交易所委托四家期货公司分析研究PTA 期货 服务化纤