他山之石回望英国国有企业改革.PDF

策 略 研 kuxsmi:32870kuxe 究 主题策略 2013 年10 月10 日 他山之石：回望英国国有企业改革 主 题 ——国企新改革投资策略专题系列报告之二 策 略 相关研究  英国“私有化”改革和我国国企新改革根本上都是改善公司治理。“私有化” 《迎接“国企变革”新时代- 改革是通过极端的股权结构改革，使得公司治理改革自发进行，只是国企 ——国企新改革投资策略专 题系列报告之一》—— 公司治理改革的极端市场化手段。“体系内”国有企业公司治理改革也能实 证 2013/10/09 券 现企业效率的提高。 研 《金融改革势在必行——布 究 局三中全会主题投资系列报  英国国企改革进程表现为“易”后“难”，先“竞争”后“垄断”，私有化 报 告之五》——2013/09/17 告 形式和特殊制度安排值得借鉴。英国私有化进程经历由易到难，由竞争到 《走在改革预期的路上—— 布局三中全会主题投资系列 垄断不断深化的 4 个阶段，最终基本完成了包括电力、自来水等公用事业 报告之四》——2013/09/09 公司的私有化进程；私有化形式以股票公开出售为主，超过九成私有化以 《养老产业浪潮来袭——布 局三中全会主题投资系列报 这种方式完成；固定价格出售、黄金股等特殊制度安排值得借鉴。 告之三》——2013/09/09  英国国企私有化取得了举世瞩目的积极影响。英国国企私有化进程产生了 《土地改革吹响攻坚号角— —布局三中全会主题投资系 三个层面的积极影响，宏观经济层面一举走出30 年英国病的阴霾，彻底摆 列 报 告 之 二 》 — — 2013/09/02 脱滞胀经济，工业生产强于欧盟其他主要国家，财政状况改善；企业层面 《下一把火——布局三中全 效率显著提高，主要体现为盈利能力、销售收入、运营效率和资本投资的 会 主 题 投 资 》 — — 改善；股票市场层面私有化进程与20 年“牛市”相辅相成，1979-1993 年 2013/08/30 间，英国股票市场年化收益率高达14.65%，股指涨幅接近7 倍，国企私有 化对牛市行情的持续展开功不可没，我们在市场总体和重点公司相关行业 证券分析师 的绝对价格、相对价格和估值水平上均能找到相关的证据。英国私有化的 王胜 A0230511060001 wangsheng@ 积极影响举世瞩目。 (8621  解“近忧”也要虑“远谋”，中国特色的改革创新尤为重要。优先改革市场 化程度高，竞争性强的国有企业，有利于改革红利的快速释放，解决财政 缺口上的“近忧”。同时，对改革难度较大国企的破冰进程也应该适时推进。 联系人 中国的国有企业改革成功需要进行制度创新和方法创新。 张潇潇 (86217387 zhangxx@  股票市场将受益于国企改革相关的综合改革红利释放。我国将国企改革推 向深化，股票市场