氟化工行业月报：制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔-东海证券-250311-26页.pdf
制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔
氟化工行业月报
证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001
证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001联系方式：zjlei@
2025年3月11日
一、核心观点
二、制冷剂跟踪
目三、含氟聚合物
录四、行业要闻
五、投资建议
六、风险提示
证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
核心观点
●2月制冷剂价格价差上行，制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格
分别为44500元/吨、44000元/吨和45000元/吨，月环比分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。R22价格为34000元/吨，较上月环比上涨
3.03%。受产能快速提升、需求增速下滑影响，我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行，PVDF价格有所反弹。
●空调排产维持高增速，4月预计维持增长态势，3-5月空调排产旺季，需求增速有望维持高位。根据产业在线数据，2025年3月到2025年5月，
我国家用空调排产总量分别为2476.00万台、2426.49万台、2430.95万台，同比增速分别为13.54%、10.30%和14.70%，家用空调和冰箱
排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。
●投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑到空调市场的旺盛需求，三代制冷剂配额较2024年略
有提升，结合下游新装机及维修市场需求来看，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升，需求旺盛，
2025年空调厂商长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。
建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。
●风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。
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一、核心观点
二、制冷剂跟踪
目三、含氟聚合物
录四、行业要闻
五、投资建议
六、风险提示
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三代制冷剂价格小幅上行，价差维持高位
R134a价格及价差（元/吨）
●2025年2月三代制冷剂价格上行。截至2025年2月28日，根
60000
据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价