国金证券-消费行业研究：复盘2013年移动互联网+消费浪潮，展望2023年来的AI+消费机遇.pdf
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2025年03月25日
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消费行业研究行业专题研
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消费行业研究：复盘2013年移动互联网消费浪潮，展望2023年来的AI消费机遇.docx
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内容目录
一、回望2013年，互联网+赋能消费，基本面股价迎来双重爆发 8
移动互联网技术推动线上线下消费新业态迭起 8
、线上：支付迎来革命，平台经济崛起 8
、线下：互联网促进线下消费更迭，新业态迎来生长 12
1.2、新消费品牌：依托电商新渠道，新式品牌得到快速发展 16
互联网+技术逐渐改变了消费基本面的部分底层设施 17
在多重利好之下，2016年后消费股迎来牛市 19
二、展望2025年，“AI机器人+消费”行情冉冉升起 20
国产AI突破，推动算力平权 20
AI赋能消
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复盘2013年移动互联网+消费浪潮，展望2023年来的AI+消费机遇.pdf
复盘2013年移动互联+消费浪潮，展望2023年来AI+消费机遇
以史为鉴，复盘2013-2015年移动互联网大潮与科技牛市对2016-2019年消费牛市的映射：
2013年来移动互联网浪潮彻底改变消费底层设施并催生大量投资机会。1）线上：支付迎来革命，平台经济崛起。移
动支付领域支付宝微信兴起；电商平台方面阿里、京东、唯品会涌现；视频软件音乐平台领域爱奇艺网易云音乐等平
台加速发展。2）线下：互联网促进线下消费更迭，消费服务新业态迎来生长。O2O模式盛行，餐饮/外卖/旅游等领
域快速发展，网约车缓解出行难题。3）电商新消费品牌：电商平台改变线下场景独大的渠道结
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传媒行业系列01：AI与互联网，两大科技浪潮的5个不同-250328-国投证券-15页.pdf
2025年03月28日行业分析
传媒
证券研究报告
AItoC四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营
系列01：AI与互联网，两大科技浪潮投资评级领先大市-A
维持评级
的5个不同
首选股票目标价（元）评级
2025年是个重要的分水岭，一方面AI的落地应用开始进入深
水区，我们将核心关注生成式AI、具身AI的应用落地；另一方
面，伴随着AI对各行各业、垂类领域的重塑与改造，伴随着AI
发展“世界观”的“价值观”开始浮出水面——如何定位AI？它行业表现
的存在，是辅助于人的工具？是人去辅助的主体？还是未来将与传媒沪深300
人协同共生的独立个体？我们判断，随着人形机器人逼近“量产”3
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：回调后的海外中国资产怎么选.pdf
本周观点
关税贸易摩擦的至暗时刻已过，回调后的海外中国资产怎么选：1）跟随政策边际变化的赛道；2）跌出深度价值的
赛道或个股，如“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。
教育：教育是纯内需品种，k12教培需求刚性。双减后教培供给大幅出清，持续看好龙头公司转型后持续获得市
场份额。龙头公司财报临近，积极关注业绩催化。
奢侈品：美国关税政策引起市场波动，关注拥有强品牌价值（关税成本转嫁）以及具备全球生产布局（产能调整
空间和灵活性）的奢侈品集团超跌机会。
咖啡茶饮：关注咖啡茶饮等内需赛道，继续看好咖啡龙头瑞幸，霸王茶姬预计4月17日纳斯达克上市，
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：耐心等待变化，积极寻找机会.pdf
本周观点
耐心等待变化，积极寻找机会，当前选择海外中国资产的两个逻辑：1）跟随政策边际变化的赛道；2）跌出深度价值
的赛道或个股，如“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。
教育：国家政策支持扩大服务消费，教育培训受益。近两年，非学科类培训等服务需求激增，成为服务消费新热
点，我们持续看好龙头公司转型后持续获得市场份额。龙头公司财报临近，积极关注业绩催化。
奢侈品：上周奢侈品集团LVMH和爱马仕发布2025年一季度销售表现，均低于市场预期。宏观经济波动下奢侈品
销售产生波动，关注客群定位高端（受经济周期影响较小）以及具备强管理能力和产品创新的集团。
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：又一个假期临近，关注变化.pdf
本周观点
又一个假期临近，关注变化，当前选择海外中国资产的两个逻辑：1）跟随政策边际变化的赛道；2）跌出深度价值的
赛道或个股，如“中概退市”传言带来大跌的深度价值股。
教育：国家政策支持扩大服务消费，教育培训受益，持续看好龙头公司转型后非学科培训后持续获得市场份额。
上周新东方/好未来/学大教育发布财报，K12业务增速良好（表现为预收款增速等），持续关注。
奢侈品：宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，关注客
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：耐心等待和寻找“危机中的机会”.pdf
本周观点
耐心等待和寻找“危机中的机会”。
教育：国家支持教培行业合规化发展，地方监管总体平稳。扩大内需的背景下，我们持续看好合规头部企业健康
发展，有望获取更多市场份额。与此同时，AI教育产品持续创新，据多知网，近期新东方新获多个专利授权，
包括手套式学习机、便携式学习机等智能硬件，继续关注后续进展。
奢侈品：美国是奢侈品的主要市场之一，新关税政策引发担忧。我们认为可以关注拥有强品牌价值（关税成本转
嫁）以及具备全球生产布局（产能调整空间和灵活性）的奢侈品集团。
咖啡OTA：我们对瑞幸近期开店经营表现都保持乐观，行业赛道处于成长期，格局
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：看好港股交易和IPO的贝塔.pdf
本周观点
看好港股交易和IPO的贝塔：
教育：结合近期财报看，K12教培行业景气良好，头部机构寒假收入增速多在20%以上，非学科课程续班率提升，
继续看好头部机构转型后持续扩大市场份额。
奢侈品：美国总统特朗普建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税，引起欧洲奢侈品板块大跌。基本面来看，宏
观经济影响奢侈品销售表现，LVMH预计二季度销售趋势可能不会改善。
咖啡茶饮OTA：茶饮咖啡依旧是
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国金证券-传媒互联网产业行业研究：关注海外资产的季报变化，及传媒重组主线.pdf
本周观点
关注海外资产的季报变化：
教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财
报看，K12教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。
奢侈品：上周历峰集团发布财报，高端珠宝部门展现韧性。宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，集团表现分化，
客群定位超高端或具备强产品创新的集团表现更佳。
咖啡茶饮：茶饮咖啡
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2025年互联网广告行业复盘及展望研究报告.docx
研究报告
PAGE
1-
2025年互联网广告行业复盘及展望研究报告
一、2025年互联网广告行业概述
1.1行业发展背景
(1)随着互联网技术的飞速发展和普及，互联网广告行业在过去几年中经历了爆发式增长。从PC端到移动端，广告形式和渠道的多样化，使得广告主能够更精准地触达目标受众。2025年，互联网广告行业仍将保持快速增长态势，主要得益于5G、人工智能、大数据等新兴技术的应用，以及用户对个性化、互动性广告需求的提升。
(2)在政策层面，国家对互联网广告行业的监管力度不断加强，出台了一系列法规政策，旨在规范市场秩序，保护消费者权益。同时，随着消费者对广告隐私保护意识的提高，行业内部也在积极寻求
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移动互联网第四波浪潮-李开复.ppt
移动互联网：第四波浪潮 李开复 博士 创新工场 董事长兼首席执行官 Kai-Fu Lee Chairman CEO, Innovation Works April 22, 2011 1 移劢互联网癿现状 2 移劢互联网癿趋势 3 创新工场不移劢互联网 改变世界癿第四波浪潮 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 大型机/小型机时代 个人电脑时代 移劢互联网时代 桌面互联网时代 4th Wave 3rd Wave 2nd Wave 1st Wave 移动互联网 2012E：Inflection Point 智
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2023年q1移动互联网行业数据研究报告.pdf
MoonFox
2023 年 Q1 移动互联网行业
数据研究报告
数据研究报告
月狐数据（MoonFox Data）
月狐数据(MoonFox Data)
2023 年 4 月
2023年4月
Page 1 of 69
© MoonFox Data Confidential. All Rights Reserved
月狐数据（MoonFox Data）
MoonFox
前言
前言
2023年一季度，移动互联网行业用户规
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2023移动互联网母婴亲子行业研究报告.pdf
2
极光观点
移动母婴亲子行业整体保持平稳向好态势，近一年月活跃用
户稳定保持在2800万以上，维持较高水平；覆盖渗透率维持
在5%左右，整体保持平稳
母婴亲子行业中，市场竞争格局已稳定，梯队分化明显，亲
宝宝市场覆盖率及用户规模呈压倒性优势，今年2月亲宝宝在
女性亲子行业的渗透率达16.6%，47.1%的母婴亲子行业用
户仅安装亲宝宝，位居行业第一，亲宝宝产品力稳固
亲宝宝用户粘性表现出色，单日人均启动次数约3.0次，高于
行业均值25%；十四天活跃留存居于行业前列，中度及重度
用户占比约58.9%，远超于行业平均水平40.3%，亲宝宝存
量用户运营优势明显
亲宝宝用户忠诚度领跑母垂app，
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爱瑞无线：AI、卫星互联网浪潮奔涌 催生小基站新机遇.pdf
产业Industry编辑1孙天suntian@
爱瑞无线：Al、卫星互联网浪潮奔涌
催生小基站新机遇
工信部提出推进卫星互联网业务准入
本刊编辑部舒文琼
制度改革；2023年12月，中央经济工作
会议强调，打造商业航天、低空经济等
若干战略性新兴产业。诸多利好政策牵
截至2024年2月，我国已经建成了
引，卫星互联网市场热度持续上升。
350.9万个5G基站，发展了8.51亿户
卫星互联网浪潮澎湃而至，小基
5G用户。随着规模的拓展，5G步入了
站有哪些结合点？对此周楠清表示：一
高质量发展的新阶段。凭借穿透性强、是小基站与星载基站紧密集成，解决沙
成本低、时延低等优势，5G小基站将有
漠、森
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2010-2015年移动互联网行情复盘：DeepSeek，AI的“iPhone4时刻”.pdf
A股策略
目录
1.消费电子：从成长到周期成长6
1.12010：iPhone4解锁移动互联网时代6
1.2后iPhone4时代：消费电子回归周期成长，但不乏结构性机会...9
2.移动互联网应用：从单点突破到全面开花11
2.1为什么应用成长期始于2013年11
2.22013：手游——A股首个互联网应用成长行情15
2.22014：互联网金融——牛市乐观预期的凝聚18
2.我们的思考：神似2010，DeepSeek开启AI的“iPhone4”
时刻20
3.风险提示24
第3页共25页简单金融成就梦想
A股策略
图表目录
图1：2010年：iPhone4发布，硬件成长兑现，应用概念抢跑6