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???????????????????????????????????????????????????????? * 美国债券市场回顾 US Fix Income Market Weekly Review ? May 25, 2009 本期执笔：徐 凡 外币债券研究组 执笔人：徐凡 审阅人：耿群 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 4月新屋开工大幅下滑 新屋开工下滑12.8%，市场反应平淡 独栋房屋开工上升2.8%，但多单元住宅开工剧烈下滑40-60% 完工数上升4.9%，1月触底以来已回升12%，存货仍有压力 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 失业人数上升 首次失业人数仍在高位，上周上修1.2万人，四周移动平均略降 汽车业失业人数减少导致本周相对上周下降——就业市场仍然没有好转 持续失业人数继续上升7.5万人 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 美联储会议纪要 相比于3月会议，staff乐观预期有所上升，但整体仍然谨慎 部分终端需求下滑放缓：真实消费支出温和上升，房屋市场活动下滑有回稳迹象，就业市场继续恶化，工业产出大幅下降 金融市场条件：短期融资市场有所改善，LIBOR-OIS利差下降，TSLF认购不足；股指显著回升；低投资级和投机级债券收益率下降，利差缩窄，但利差仍在历史极端高位；非金融私人部门债务收缩 相比于1月，participants降低了经济预期，2009GDP从-1.3％～-0.5％下调至-2.0～-1.3％；失业率从8.5％～8.8％上调至9.2％～9.6％； 讨论了购买国债和机构债，一致认为有助于刺激经济恢复可持续增长，部分成员认为扩大购买可以推动更快的复苏，但最终所有成员决定等待一段时间以观察经济和金融条件对现有政策的回应再进行调整——下次例会调整的可能性增大 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 美联储其他政策 7月开始，2009年1月前发行的高等级CMBS（5家评级公司中至少2个AAA评级，不能有低于AAA评级，最高支付优先级等）将符合TALF资格，第一种纳入TALF的遗留证券 允许银行控股公司将TARP下永久优先股计入Tier 1资本（Final Rule） 允许银行控股公司（S Corp和Mutual Form）将TARP下次级债计入Tier 1资本，但受其他限制（Interim Rule） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 盖特纳在参议员银行委员会作证 压力测试：19家银行已宣布或完成560亿美元融资，包括340亿美元普通股；其中480亿美元属于压力测试中存在资本不足的银行。没有资本短缺的银行意图偿还EESA资金，一个前提是有能力发行无FDIC担保的5年期以上高级无担保债，目前已经发行了80亿美元 准备向资产规模5亿美元以下的银行重开CPP申请，以确保社区银行的借贷能力 PPIP：收到超过100家基金管理人的申请，未来几周将决定初步资格，预计6周后开始执行PPIP Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. EESA/TARP资金 预计明年归还250亿美元的情况下，剩余资金为1237亿美元 布什政府 AIG Citi/BOA Auto CPP TALF 1.0 奥巴马政府 AIG Auto Supplier Addition