电力、煤气及水等公用事业深度调研和分析报告之2019天然气市场，消费增速，供应侧增长潜力，改革举措密集出台.pdf

2019 年 08 月 16 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 电力、煤气及水等公用事业行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 2019 天然气市场转折之年：消费增速趋稳，供 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力、煤气及水等公用 3559.55 应侧增长潜力较大，改革举措密集出台 事业指数 沪深300 指数 3694.00 上证指数 2815.80 行业观点 深证成指 9009.68  2019 年上半年天然气表观消费量较去年同期增长 12%，达 1485 亿立方 中小板综指 8491.27 米。但受到中美贸易摩擦升级、“煤改气”增量空间收窄等因素的影响，工 业部门用气需求增速有所下降，消费增速较前两年有所放缓。上半年天然气 实际消费量同比增长 9.4% ，表观与实际消费量的主要差别在于今年储气库 4074 增加储气，2019 年四月到六月注气期，我国天然气库存同比增长64%。 3888 3701  2019 年上半年供给增量主要来自国产气，受鼓励上游增储上产的政策影 3514 响，天然气产量同比增长11%，达到862 亿立方米，增速为2015 年以来最 3328 快的半年。其中，常规气同比增长 7%，非常规气同比增长 18%。受到消费 3141 增速放缓、产量增速提升的共同影响，国内天然气进口增速放缓，对外依存 2955 度首次出现下降现象。受市场供需宽松影响，2019 年上半年国际及国内天 6 6 6 6 然气价格低位徘徊。随着天然气产业链以及油气行业改革逐渐进入深水区， 1 1 1 1 8 1 2 5 0 1 0 0 以“管住中间，放开两头”为方向的改革措施在2019 年上半年密集出台。 8 8 9 9 1 1 1 1  2019 年对中国天然气市场意义非凡，可以称之为转折之年。我们预计2019 国金行业 沪深300 年全年消费同比增长 11.3%，达到 3096 亿立方米。国内天然气产量预计达 到 1487 亿立方米，同比增长 11%。对外依存度一改前几年逐年激增的情 况，与 2018 年基本持平。下半年中俄东线天然气进口管道将正式投产，供 应增长潜力进一步释放，加之储气库增加注气，我们预计今冬采暖季我国出 相关报告 现大范围“气荒”的可能性较小。 1. 《下半年用电增速好转，电力配置正当时 ——2019 下半年用电预测...》，2019.8.6  国家管网公司正式成立指日可待，挂牌时间近在咫尺。管网公司成立后，天 2. 《城市燃气：接驳费改革势在必行，对燃 然气行业将按照顶层设计进入 “N+1+N”运营模式，即上游多个主体，中游 气行业影响集中在短期释放-...》，2019.4.21 为一家国家管网公司，下游多家城燃公司。随着之前种种改革举措成效显 3. 《国家油气管网公司呼之欲出，推动万亿 现，制约天然气行业发展的传统障碍将被逐步破除，天然气行业将进入一个 稳