煤炭行业：行业反转、国企改革、供给侧改革，煤炭仍有看点（30页）.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/煤炭 证券研究报告 行业深度报告 2016 年12 月27 日 [Table_InvestInfo] 行业反转、国企改革、供给侧改革，煤炭仍有 投资评级 增持 维持 看点 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 煤炭 海通综指 6677.82 5806.87  多方发力致供给持续收缩。1、生产下降：2016 年 1-11 月全国累计生产原煤30.5 4935.91 亿吨，同比下降 10%，产量收缩效果明显，煤炭2016 年的去产能任务提前超 4064.95 额完成（全年目标2.5 亿吨），2017 年去产能持续推进，预计仍将减少 1.5-2 亿 3193.99 吨煤炭产能。2、进口下降：由于国际供需格局好于国内，2017 年总体进口意 2323.04 愿不会高于2016 年，加之人民币贬值加速，进一步增加进口压力。总体来看， 2015/12 2016/3 2016/6 2016/9 2017 年煤炭供给仍将处于偏紧区间。 资料来源：海通证券研究所  国内国际需求释放，价格维持在合理区间。1、2016 年中国煤炭需求改善，主 相关研究 要体现为下游地产和基建的需求改善，预计2017 年地产新开工下滑，煤炭需求 [Table_ReportInfo] 《天气转凉，煤炭基本面或有改善——煤 会受影响，但基建估计会相对较好，中国煤炭需求总体增速下滑不会太大；2、 炭供给侧改革观点更新之一百零三》 国际煤炭需求好转值得期待。东南亚和南亚国家的煤炭需求持续好转，2017 年 2016.12.25 《坚定去产能，动力煤旺季供需尚好— 美国计划大量财政刺激，美国煤炭需求有望明显改善，全球煤炭价格有望保持 —煤炭供给侧改革观点更新之一百零二》 高位震荡格局。在 12 月初的2017 年煤炭交易大会上，中煤协会长王显政表示 2016.12.18 煤价稳定在550-600 元/吨比较有利，发改委副主任连维良表示煤价不会再次跌 《安监施压尚未落地，该政策仍可期待执 至370 元/吨的低点，政府会采取调控措施使煤价稳定在合理区间。 行——煤炭供给侧改革观点更新之一百 零一》2016.12.11  短期进入淡季，2017 国企改革值得期待。12 月底开始，焦煤走过补库涨价的 时间段，需求下滑，进入淡季，2 月以后动力煤走过取暖旺季，年后煤炭产能可 能复产。煤炭行业熬过淡季仍有机会。我们仍看好2017 年减量臵换，276 政策 执行，供需反转，国企改革，企业盈利面持续向好可期。国家强调2017 是国改 [Table_AuthorInfo] 落地年，2017 煤炭行业的国企改革值得重点期待。  投资建议。2017 年全球煤炭需求改善，煤炭正循环周期正在重启。政