【国海证券-2025研报】生益科技（600183）：公司深度研究：全球覆铜板龙头，周期向上、AI需求驱动成长.pdf

2025年03月07日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：

证券分析师：姚丹丹S0350524060002[Table_Title]

yaodd@全球覆铜板龙头，周期向上AI需求驱动成长

证券分析师：郑奇S0350524030006

zhengq@600183

证券分析师：傅麒丞S0350524080001——生益科技（）公司深度研究

fuqc@

最近一年走势投资要点:

CCL龙头，刚性覆铜板份额全球第二。生益科技成立于1985年，

主要从事覆铜板和粘结片、印制线路板的设计、生产和销售；据

Prismark，2013-2023年生益科技在全球刚性覆铜板销售总额排名

中位列第二，历年的全球市场占有率稳定在12%左右。公司产品类

型丰富，可广泛应用于高算力、AI服务器、新一代通讯基站、大型

计算机、芯片封装、汽车电子、消费类终端以及各种中高档电子产

品中；生产逐步聚焦高端电子材料，产量产值稳步提升。公司股权

结构稳定，激励计划完备。2024年受益于市场需求回暖营收利润增

相对沪深300表现2025/03/06

长态势良好，前三季度实现营收147.45亿元，同比+19.42%，取得

表现1M3M12M

归母净利润13.72亿元，同比+52.65%。

生益科技4.1%26.8%70.3%

沪深3003.0%-0.4%11.4%

CCL周期拐点已至，AI需求汽车电动智能化渗透驱动CCL量价齐

升。PCB行业在经历2023年需求承压、价格下行后，有望迎来新

市场数据2025/03/06

一轮的成长周期；覆铜板周期性与PCB相似，有望受益于PCB需

当前价格（元）28.85

求增长拉动。据Prismark数据，2023年全球PCB市场规模达695

52周价格区间（元）15.58-35.38亿美元、CCL市场规模达127亿美元，2023-2028年全球PCB产

总市值（百万）70,087.05

值复合增速有望达5.4%；中国大陆作为全球第一大PCB生产基地，

流通市值（百万）68,413.13全球核心地位稳固。AI算力发展及汽车/消费电子/家电补贴等下游领

总股本（万股）242,936.05

域有望进一步拉动PCB/CCL需求。其中，在AI方面终端应用呈现

流通股本（万股）237,133.89高频高速、轻薄短小的趋势，覆铜板将趋于材料升级以提升电性能，

日均成交额（百万）987.31

产品价值量有望提升；与此同