财务管理基础第三章.ppt

第三章

风险与报酬《财务管理基础》*§3风险与报酬§3－1风险与报酬的关系§3－2单项投资风险报酬的衡量§3－3投资组合风险报酬的衡量3－1风险与报酬的关系*风险的含义风险的类型风险和报酬的关系3－1风险与报酬的关系*一、风险的含义1．概念2．风险产生的原因缺乏信息和决策者不能控制未来事物的发展过程。3．风险的特点：风险具有多样性和不确定性，可以事先估计采取某种行动可能导致的各种结果，以及每种结果出现的可能性大小，但无法确定最终结果是什么。4．风险和不确定性、损失和危险的联系与区别是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。3－1风险与报酬的关系*市场风险风险的类型是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资对象，又称系统风险或不可分散风险。市场风险：壹贰§3－1风险与报酬的关系*2．企业特有风险是指个别企业的特有事件造成的风险。它是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及所有企业和所有项目，可以分散，又称非系统风险和可分散风险。按风险形成的原因分经营风险（商业风险）财务风险（筹资风险）3－1风险与报酬的关系*风险和报酬的关系风险报酬投资报酬率3－2单项投资风险报酬的衡量概述单项投资风险报酬率的评估方法单项投资的风险报酬的衡量3－2单项投资风险报酬的衡量概述单项投资风险单项投资风险报酬率是指某一项投资方案实施后，将会出现各种投资结果的概率。是指因承担单项投资风险而获得的风险报酬率。随机事件：指在完全相同的条件下，某一事件可能发生也可能不发生，可能出现这种结果也可能出现另外一种结果的事件。概率：就是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值。二、单项投资风险报酬率的评估方法（一）概率及其分布1．概念概率及其分布*表现形式§3－2单项投资风险报酬的衡量（二）期望值期望值：是指可能发生的结果与各自概率之积的加权平均值，反映投资者的合理预期，用E表示。根据概率统计知识，一个随机变量的期望值为：3－2单项投资风险报酬的衡量*（三）风险衡量1．方差方差：是各种可能的结果偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度。：方差；：第i个可能结果；：第i个可能结果出现的概率；n：可能结果的总数。方差越大，说明各实际可能结果偏离期望值的程度越大，反之则说明各实际可能结果偏离期望值的程度较小。对于只有一种可能发生的结果的确定情况来说，实际可能结果即为期望值，方差为零。3－2单项投资风险报酬的衡量*2．标准离差（1）概念（2）计算公式：标准差用来反映决策方案的风险，是一个绝对数。在n个方案的情况下，若期望值相同，则标准差越大，表明各种可能值偏离期望值的幅度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差越小，表明各种可能值偏离期望值的幅度越小，结果的不确定越小，则风险也越小。只适用于在期望值相同条件下风险程度的比较。（3）举例：教材P54【例3-5】、【例3-6】标准离差率3－2单项投资风险报酬的衡量*3．标准离差率（1）概念：（2）计算公式：标准差系数是一个相对数，适用期望值不同的决策方案比较；在期望值不同时，标准差系数越大，表明可能值与期望值偏离程度越大，结果的不确定性越大，风险也越大；反之，标准差系数越小，表明可能值与期望值偏离程度越小，结果的不确定性越小，风险也越小。对单个方案，可将标准离差（率）与设定的可接受的此项指标最高限值比较并进行选择；对于多个方案，选择标准离差（率）低、期望值高的方案。（3）举例：教材P55【例3-7】、【例3-8】3－2单项投资风险报酬的衡量*三、单项投资的风险报酬的衡量（一）风险报酬系数（二）投资的总报酬率1．计算公式：在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为：2．图示： 举例：教材P56【例3-9】3－2单项投资风险报酬的衡量*（三）项目投资决策1．单个项目决策时，只需要保证其预期的投资报酬率大于其必要报酬率即可。2．多个投资项目同时进行比较，首要保证每个投资项目都是可行的（即它们的预期投资报酬率都是高于必要报酬率），然后通过风险与报酬关系的权衡，从可行的项目中选择更优者。若预期报酬率相同，则选择其风险较小者；若风险相同，则选择预期投资报酬率较高者；若其中一个